拓尔思(300229):拓天大模型即将发布,面向三大行业的MaaS稀缺性显著

深耕nlp技术,当前人工智能、大数据、数据安全为主要业务。拓尔思成立于1993年,是中文全文检索技术的始创者,领先的人工智能、大数据和数据安全产品及服务提供商。公司拥40+发明专利、1000+软件著作权,一直引领全文检索和搜索引擎数据库、自然语言处理(NLP)技术的原始创新和应用场景落地。

   即将发布拓天大模型,面向媒体、政务、金融三大重要行业。公司公众号6月21日发布信息:2023年6月29日,拓尔思拓天大模型成果发布会即将举行。目前拓尔思拓天大模型已经在媒体、政务、金融三个行业取得成果。根据公司年报提到的AIGC发展战略,面向三大关键行业,功能与服务包括:a)金融行业:研报摘要自动生成等功能;b)政务:结构化公文写作的辅助创作;c)媒体行业:知识型搜索引擎等。

   紧抓三大重点行业业务痛点,MaaS商业模式开拓广阔成长空间相比其他垂直行业而言,公司面向的媒体、政务、金融行业在使用生成式AI中,具有更明显的业务痛点:1)对于生成式文字、图片更为敏感。正确的价值导向、准确的史实事件描述、特定的遣词造句与格式规范。2)数据不可外泄,安全性要求高。由此导致了行业进入门槛、技术与数据处理能力高。公司的拓天大模型,优势明显:1)已经陆续应用于相关行业,能力获得客户认可;2)传统人工智能、大数据业务已经在3大行业具有客户积累。形成销售人员的复用,进一步提升单客户价值。3)MaaS的商业模式,解决客户痛点,同时形成可重复收入,相比传统软件产品或项目制销售,模式更优。根据我们测算,媒体行业的客户数量约3000多家;政务行业考虑基层党政机关,数量达到6万多个;金融系统,银行、证券合计近5000家。我们假设MaaS单客户定价在10-100w,预计三大行业的需求将达到91亿元。

   投资建议考虑2024-2025年部分客户落地,预计公司2023年-2025年营业收入分别为11.69亿元、15.58亿元、21.19亿元,同比增长28.9％、33.2％、36.0％;预计归母净利润1.95亿元、2.76亿元及4.01亿元,同比增长53.0％、41.0％及45.4％。我们认为,公司拓天大模型有望开创MaaS新商业模式,面向三大行业提供的模型服务具有稀缺性且准确解决客户痛点,未来具有较大发展空间,给予"买入"评级(首次覆盖)。

   风险提示AI技术发展及下游客户接受度不及预期;下游行业受经济下行影响;行业竞争加剧。