天奇股份(002009):与优必选战略合作,探索人形机器人应用-重大事项点评

事项:根据公司公告,公司近日与深圳优必选科技签署《战略合作框架协议》,双方拟在人形机器人在新能源汽车、3C电子、智慧物流等工业场景的应用领域深度合作,并适时设立合资公司。对此,我们点评如下:

   与优必选科技签署《战略合作框架协议》,深度合作。根据公司公告,双方拟在人形机器人在新能源汽车、3C电子、智慧物流等工业场景的应用领域深度合作,并将适时设立合资公司,共同探索工业领域应用的人形机器人产品和解决方案;根据需求探讨人形机器人运动关节等核心器件的生产制造,并投入资源实现量产。如本次合作顺利实施,公司将可为其智能装备业务终端客户提供更高品质的产品和服务,推动公司智能装备领域市场客户存量协同及增量拓展,进一步提升公司智能装备板块的品牌影响力、市场竞争力及整体盈利水平,全面强化公司核心竞争力。

   公司自研磷酸铁锂电池回收,已取得突破性进展。根据公司官方微信公众号,该磷酸铁锂电池全组分回收技术由公司锂电循环团队自行研发,能够实现全元素回收。其中,电池级碳酸锂和磷酸铁的平均回收率可达到95％,且产品质量已经通过客户认证。该项目为磷酸铁锂电池回收循环利用全流程解决方案,将填补业内磷酸铁锂电池回收利用产能。公司将绿色工厂理念、先进智能制造集成方案与领先的电池回收工艺融合,采用"低能耗、低排放、高效率"的发展模式,确保该环保项目高效运行,带动锂电回收工艺技术迈向新阶段,引领锂电回收行业发展。

   循环装备业务发展迅速,业务协同效应体现。2023年第一季度,循环装备业务实现营收0.68亿元,占合并报表营收9.04％。废钢市场成果主要包括:控股子公司湖北力帝机床推出磷石膏综合治理装备;成功研发锂电池自动化拆解装备和智能破碎装备并投产运行,有效做到产业协同;优化改良优势产品废钢加工装备,扩大市场份额。2023年一季度该业务基本止亏,我们预计全年有望贡献正向利润。

   重工机械业务为减少外部影响,降本增效。公司重工机械业务2023年第一季度实现营收1.67亿元,占公司合并报表营收22.36％,营业收入同比提升27％。

   2022年风电设备供应链稳定性不足,国内外头部风电主机厂调整投产进度,在此背景下,公司通过优化工艺、降低损耗、降低废品率等方式控制生产成本,并推动新产品的研发销售、开拓新市场、开发新客户,调整客户及产品结构,同时根据市场价格和生产需求适时调整采购策略,由此来提升整体经营效益。

   风险因素:宏观环境波动的系统性风险,市场竞争风险,原材料价格波动风险,应收账款管理及回收的风险,内部管理风险。

   投资建议:我们维持2023/2024/2025年净利润预测2.05/4.47/5.16亿元。考虑到2023年Q1碳酸锂等金属价格快速下降导致单季度盈利大幅受损,我们认为2023年的净利润无法完全反映企业盈利能力,采用2024年估值,鉴于可比公司(豪森股份、华宏科技、格林美、华友钴业)2024年Wind一致预期平均PE为11.1x,并考虑到公司在磷酸铁锂电池回收的领先地位(先发优势可获得潜在的市场机遇和较高的盈利能力),给予公司2024年15xPE,对应目标价为18元,维持"买入"评级。