中国长城(000066):多重机遇叠加下看好国产化坚固"长城"-公司动态报告

飞腾为心、整机为基,构筑国产化坚固"长城"。2022年公司计算终端方面:1)党政市场:持续发力,信创产品实现中央机关全覆盖和进入31个省市政府采购目录,加速向全国区县信创市场推广;2)行业市场:在邮储、工行、能建、中车、电科、电信等多家央企拿下优质项目,多个关键行业领域实现销售突破,为行业市场推广奠定基础。根据公司公开投资者交流纪要,2022年累计24个重大项目共计8.5亿元,特别是国家某机关、某运营商、某银行以及某能源央企中国长城均为最大或唯一供货商。3)CPU产品不断迭代:根据公司公开投资者交流纪要,飞腾公司基于S5000系列平台的服务器产品正在加速推进中,中国长城基于S5000系列平台的服务器产品完成首版主板开发测试。

   立足"PKS"体系,"国企改革+生态完善"助力长期发展。1)央企改革大势所趋,CEC、CETC央企改革有望迎来新机遇,公司有望受益。2)由飞腾CPU和麒麟操作系统组成的PK体系逐渐胜出。CEC基于飞腾麒麟有完整、成套和成熟的解决方案,自身实力强大,标杆效应可期。同时,"PKS"体系融合进一步加深。飞腾公司正式增选成为openKylin社区理事单位。3)CEC的信创体系也与其他生态有效融合,长期看将推动产业发展。"护航计划"由国家工业信息安全发展研究中心联合门头沟区人民政府、中关村发展集团、华为技术有限公司发起,CEC旗下麒麟软件等公司加入生态。随着信创、AI等产业的推进,不同生态间的有效融合有望进一步加深,进而推动产业发展。

   AI领域积极发力,依托体系进行AI服务器、算力中心等布局。1)2023年3月,中国长城服务器产品在机架式存储式、塔式等多平台完成布局,其AI服务器产品已和多家GPU厂商、解决方案公司进行适配和应用。2)科技巨头合作:中国长城和百度联合研制的首款"PKS"国产AI服务器AITF-2000飞桨一体机是首个实现单switch支持两块全高全长国内AI加速卡的2U服务器整机,灵活适配各类架构,并且具备智慧节能的特性。3)长城超云:公司联营企业长城超云布局AI服务器,已在教科研、交通、能源、互联网等多个行业实现部署,并在宁夏建设了新一代算力中心,通过部署海量高性能算力集群和GPU算力集群,实现超高计算能力。

   投资建议:公司是国产化芯片龙头天津飞腾的主要股东之一,飞腾是国内CPU领域重要的核心资产。公司立足核心优势在政府及行业信创中不断拓展市场,同时将受益于"PKS"体系的持续完善以及AI领域的布局。预计2023-2025年归母净利润分别为6.91、9.30、12.43亿元,对应PE分别为63X、47X、35X,维持"推荐"评级。

   风险提示:国产化政策推进不及预期;新技术路线变革存在不确定性;行业竞争加剧。