美芯晟(688458):产品获得众多品牌客户认可,业绩成长性高-2022年年报及2023年一季报业绩点评

事件:4月28日,公司发布2022年年报,2022年实现营业收入4.41亿元,同比去年增长18.58％,归母净利润为5,256.5万元,同比去年增长61.19％;5月19日,公司发布2023年一季报,2023年Q1实现营收8,005.34万元,同比去年增长44.29％;归母净利润-451.3万元,同比去年47.4％。

   点评:深耕高性能模拟及数模混合芯片领域,产品线不断拓展。公司主要产品为无线充电系列产品和LED照明驱动系列产品,包括高集成度MCU数字控制SoC电源--无线充电芯片,及模拟电源--LED照明驱动芯片。公司产品线丰富,能够为客户提供超过700款芯片产品,广泛应用于通信终端、消费类电子、照明应用及智能家居等众多领域。2022年无线充电芯片同比增长56.35％,保持高成长性。LED照明驱动芯片在2021年翻倍增长,使得公司业绩持续受益。随着AI技术的发展,公司有望充分受益于智能音箱、智能家电等AIOT产品需求增长。

   公司技术实力较强,产品获得众多主流智能终端厂商认可。截至2022年12月31日,公司已获得国外授权专利3项,国内授权专利103项(其中发明专利50项),集成电路布图设计专有权3项。公司先后获得国家高新技术企业、工信部集成电路设计企业资质、国家专精特新"小巨人"企业、北京市专精特新"小巨人企业"等资质,北京市科学技术奖、北京市高精尖工业设计中心多项资质及荣誉奖项,并被权威媒体《电子工程专辑》(EETimes)评选为国内前十的电源/功率器件芯片设计公司。公司凭借较强的技术实力、可靠的产品质量和有效的服务,产品进入了众多主流智能终端产商及LED照明厂商的供应链体系,终端产品覆盖了品牌A、小米、荣耀、传音等知名品牌。LED照明驱动芯片领域,公司已与昕诺飞、朗德万斯、通士达、木林森照明、佛山照明、雷士照明、三雄极光、立达信、得邦照明、阳光照明、凯耀照明、美智光电等知名企业建立了长期合作关系。

   首次覆盖,给予"买入"评级。随着下游消费电子行业的复苏以及AI技术带来对智能音箱、智能家电等需求的提升,我们看好公司无线充电芯片及LED照明驱动芯片放量带来的投资机会。预计2023-2025年公司实现营收分别为5.60/7.48/10.04亿元,归母净利润为0.79/1.20/1.63亿元,对应PE分别为85.36/56.05/41.41倍。

   风险提示:产能不及预期;研发投入进展不及预期;行业竞争加剧