仕净科技(301030):光伏环保设备龙头,TOPCon+固碳打开新增长极

立足环保设备布局新业务,经营业绩增势稳健。公司成立于2005年,2021年7月于创业板上市,为工业污染治理整体解决方案提供商,业务涵盖制程污染防控设备、末端污染治理设备、第三方检测服务、远程在线监测系统和托管运维服务,为光伏等精密制造业及传统制造业提供污染治理服务。公司2022年营业收入14.33亿元,同比增长80.4％,2017-2022年营业收入CAGR为29.5％;归母净利润0.97亿元,同比增长66.7％,受益于光伏行业高景气度。

   环保设备:业绩贡献大,下游龙头客户带动增长。伴随2023年光伏组件厂商发力产能扩张,预计制程污染防控需求将迅速增长。公司具备低温液态催化脱硝技术、脱硝脱硫一体化技术等多项核心技术,能够提供精细化、差异化的工业污染治理整体解决方案,在光伏制程污染防控领域具有较高市占率。2022年制程污染防控设备营收12.89亿元,同比增长108％,收入占比89.9％,光伏行业制程污染治理需求增长驱动业绩;末端污染治理设备营收1.1亿元,同比下滑29％。

   光伏电池:搭乘光伏产业发展东风,进军太阳能电池领域。公司于2023年1月与宁国经开区签订投资合作协议书,建设年产24GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目,两期项目全部达产后预计贡献年收入约267亿。公司光伏电池项目产品与光伏配套环保设备在客户群体上高度重合,同时实控人及核心骨干团队在新能源光伏行业耕耘多年,为公司进入光伏电池行业提供有力支持。

   固碳:碳捕集利用技术行业领先,固碳业务增长空间广阔。"双碳"目标下水泥行业碳减排需求快速增长,公司钢渣碳捕集与利用技术行业领先,具有原位捕集、降本增效、固废资源化利用的优势。公司与高校科研团队合作,为固碳项目提供技术保障。公司与济源中联水泥达成合作,2022年10月募资建设钢渣碳捕集项目,总投资约7800万,预计将实现综合减碳25万吨,年产高效复合掺合料60万吨,对公司业绩增长具有较大贡献。

   盈利预测:预计公司23-25年归母净利润3.0/11.0/15.2亿元,同比增长209％/267％/38％,当前股价对应PE分别为21.6/5.9/4.3倍。公司立足环保设备主业,发力光伏电池+固碳新增长极,看好业绩增长潜力,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险、光伏行业政策风险、市场竞争风险、产能消化风险、项目建设进度不及预期、公开资料信息滞后或更新不及时风险。