广晟有色(600259):持续深化企业改革,重点项目有序推进-公司点评报告

事件:公司发布2022年年报和2023年一季报,2022年度实现营业收入228.64亿元,同比增长42.03％;实现归母净利润2.32亿元,同比增长67.03％;实现扣非归母净利润2.47亿元,同比增长72.43％。

   公司2023年第一季度实现营业收入61.99亿元,同比增长27.38％;

   实现归母净利0.06亿元,同比增长-93.05％。

   投资要点:公司是国家级稀土集团广东省稀土集团的核心企业。主要从事稀土矿开采、冶炼分离、深加工以及有色金属贸易业务,生产产品包括稀土精矿、混合稀土、稀土氧化物、稀土金属、稀土永磁材料等。

   多年来,公司通过横向构筑"稀土、钨、铜"三大产业布局,纵向打造"矿山开采、冶炼分离、精深加工、贸易流通与进出口"完整的稀土产业链,旗下拥有3家稀土矿山企业、2家钨矿企业、4家稀土分离企业、5家稀土应用端企业以及1个贸易板块,外加战略参股1个铜板块,形成了"12345+1"的产业格局。公司控制中重稀土资源超12万吨;证内钨矿资源储量6.4万吨,远景储量丰富;

   同时公司参股企业大宝山矿拥有华南地区最大的铜硫金属矿,资源优势明显。2022年,公司经营业绩创上市13年以来新高,参股企业大宝山矿全年实现营收20亿元,利润总额3.83亿元,创建矿以来历史新高。公司通过深化改革、狠抓经营、推进项目、聚焦科技、优化治理等系列举措,公司业绩有望实现稳步增长。

   公司持续深化企业改革,助力高质量发展。公司持续深化三项制度改革,大力实施"1511"人才工程,实现干部人事制度改革创新,不断提升人力资源核心竞争力。围绕能上能下,深化经理层成员任期制和契约化管理,实现"人人挑担子、人人扛指标、人人发挥作用"。加快实施公开招聘、竞争上岗、末等调整和不胜任退出等市场化用工制度,实现人员能进能出;13名青年骨干主动请缨建功基层,本部人数减少10％。公司优化升级"月考核、季结算、年清算"动态考核模式,实现个人薪酬分配与绩效考核结果的深度捆绑,薪酬能增能减。公司在全面推行深化改革行动中通过践行"三精管理"革新经营管理模式,全面提升企业效能。建立一套落实经理层职权的授权、监管、反馈闭环管理体系,形成权责分明的决策机制;构建企业一体化管控模式,10家企业划分为4个片区,由片区龙头企业统管。公司顺利完成合规体系建设,搭建合规管理组织体系,完善合规管理制度体系,建立并运行合规管控各项机制,合规体系建设通过第三方合规咨询机构验收,公司合规管理水平及抗风险能力稳步提升。

   公司重点项目建设有序推进。历时16年,新丰公司成功办获采矿许可证,新增11.14万吨南方离子型稀土资源储量,为公司可持续发展奠定资源基础。华企公司顺利办获安全生产许可证,为公司实现大规模生产扫除障碍。参股公司大宝山矿铜多金属矿富矿体找矿勘查项目,新增铜金属量约4.5万吨,且随着新的探矿工作深入推进,资源储量有望大幅增长。红岭公司成功实施混改工作,引入战略合作者共同实施矿产资源开发,实现转型升级,进一步增强公司钨板块竞争实力。富远公司年处理5000吨中钇富铕稀土矿分离生产线,用时9个月如期完成搬迁及技改升级,是国内首家实现分离废水全循环利用的稀土分离企业,将建成"全国最大的中重稀土分离绿色示范工厂";兴邦公司绿色智能化改造全面完成,彻底解决VOC废气无组织排放环保问题,大幅提升产品质量和生产效益。

   晟源公司8000t/a高端磁材建设项目历经1年完成一期建设,并于2023年1月顺利投料试产,将是广晟有色做强做优做大磁材产业的主力军。

   给予公司"增持"投资评级。预计公司2023、2024和2025年全面摊薄后的EPS分别为1.16元、1.72元和2.06元,按照5月30日35.26元的收盘价计算,对应的PE分别为30.31X、20.54X和17.12X。考虑下游新能源汽车、风电、节能电梯、变频空调、消费电子等产业的快速增长需求,随着未来公司产能进一步扩张和释放,预计公司营收和盈利会继续保持增长;目前公司估值水平相对合理,结合行业发展前景及公司行业地位,首次覆盖,给予公司"增持"投资评级。

   风险提示:(1)美联储加息超预期;(2)国际宏观经济下行;(3)地缘政治冲突加剧;(4)行业政策发生变化;(5)稀土价格大幅波动;(6)下游需求不及预期;(7)公司产能供给不及预期;(8)技术替代风险。