盈趣科技(002925):22年出口收入下滑,盈利能力有望修复-公司研究报告

公司以自主创新的UDM模式为基础,为客户提供智能控制部件、创新消费电子、健康环境及汽车电子等产品的研发、生产,22年及23年一季度分别实现收入43.45、8.71亿元,同比减少38.46％、32.54％;实现归母净利润6.93、0.80亿元,同比减少36.57％、48.42％,实现扣非后归母净利润6.06、0.42亿元,同比减少36.76％、67.99％,基本每股收益0.90、0.10元。

   22年出口收入下滑较大,23Q1收入利润仍有下滑:4Q22/1Q23公司实现营业收入9.76、8.71亿元,同比减少32.74％、32.54％,实现归母净利润1.57、0.80亿元(单22Q1/Q2/Q3分别为1.55/1.88/1.93亿元),1Q23收入利润延续下滑趋势。分业务看,22年创新消费电子产品收入同比下滑48.06％至22.36亿元,智能控制部件收入同比下滑5.46％至10.20亿元,健康环境产品收入同比下滑57.25％至2.77亿元,汽车电子表现较好,收入同比增长52.31％至3.60亿元。分地区看,22年出口收入同比下滑42.58％至37.34亿元,境内收入同比增长9.41％至6.12亿元。

   23Q1毛利率同比改善,净利率有所下滑:1Q23公司毛利率29.88％,同比提升2.24pct。期间费用方面,销售费用同比增长3.52％至1828万元,管理费用同比减少14.98％至6283万元,研发费用同比减少3.28％至8444万元,财务费用同比增加1374万元至1917万元,我们认为主要受汇兑损益影响,综合影响下,公司净利率同比下降2.06pct至10.28％,主要由于收入下滑导致期间费用率提升,我们预期随着收入修复,盈利能力有望改善。

   盈利预测与评级:我们预计公司23-24年净利润分别8.75、11.51亿元,同比增速26.1％、31.6％,5月29日收盘价对应23-24年PE为18.0、13.7倍,参考可比公司给予公司23年20～22倍PE估值,对应合理价值区间22.40～24.64元,给予"优于大市"评级。

   风险提示:下游需求不振,市场竞争加剧,新业务开拓不及预期。