精工科技(002006):碳纤维设备龙头,受益国产替代提速

事件:公司于5月12日发布《2023年度向特定对象发行股票预案》,本次向特定对象发行股票拟募集资金总额不超过194997.37万元,拟投资于碳纤维及复材装备智能制造建设、高性能碳纤维装备研发中心建设等项目。

   国产碳纤维设备龙头,设备国产化进程推动下游资本开支提速:公司作为国内唯一一家能够提供千吨级碳纤维生产线整线和碳纤维微波石墨化生产线龙头企业,且由于我国碳纤维相关技术起步较晚,长期以来,国内碳纤维主要依赖进口。但随着我国碳纤维技术水平的不断提高、产能的持续提升,我国逐渐打破日本、美国的市场垄断,碳纤维国产化不断推进。2022年国内碳纤维7.44万吨需求量中国内产量为4.5万吨,国产化率猛增至60.5％,首次超越了进口量;根据赛奥碳纤维研究报告数据,预计到2025年,我国碳纤维国产化率将超过80％,国产替代有望持续加速。

   碳纤维需求持续提升,复合增长率达23.71％:2015-2022年,中国市场碳纤维需求量从16789吨增加至74429吨,复合增长率达到23.71％;2022年,中国碳纤维的总需求达到74429吨,相较2021年的62,379吨,同比增长了19.32％。随着体育休闲、风电、航空航天、军工、碳碳复材,压力容器等传统及新兴下游应用领域的快速发展,我国碳纤维市场有望保持较快增速。据赛奥碳纤维研究报告数据,预计到2025年,中国市场碳纤维需求量将达到132171吨。

   投资建议:我们认为公司作为国产碳纤维设备龙头,定增投产项目打开未来成长空间。我们预计公司2023-2025年实现营业收入29.70/37.54/43.47亿元,归母净利润4.27/5.76/6.80亿元。对应PE分别为24.43/18.12/15.33倍,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:1)下游需求不及预期;2)业务拓展不及预期;3)定增推进不及预期等。