中简科技(300777):下游需求高度景气助推业绩快速增长-2022年报点评

碳纤维产能释放,公司进入快速增长期。公司于2022年向特定对象发行股票募集资金,募集资金净额达19.85亿元,直接投入三期项目6.95亿元。该项目建成后能够具有年产1500吨(12K)高性能碳纤维及织物产品的生产能力,同时具有如下优势:1)当前碳纤维主要下游应用市场的持续景气与产品更新换代需求为该行业带来了充分的发展机遇,募投项目的实施能够进一步巩固公司在碳纤维行业的领先地位;2)公司的ZT7系列碳纤维产品的关键性能指标已赶超国际T700级碳纤维制造水平,本次募投项目能使公司建成更高级别的高性能碳纤维生产线,有利于实现我国在高性能碳纤维领域的自主可控;3)公司新建的千吨线正式投产后总设计产能仅约400吨(3K),故本次募投项目将进一步扩充中高端碳纤维产能,有利于帮助公司提高市场份额、巩固市场地位、增强盈利能力。随着已有和未来的产能投放,公司业绩也将进入快速增长期。

   【投资建议】

   基于公司碳纤维技术处于行业领先,掌握多项核心技术,可快速相应市场需求,募投产能加速释放,下游订单饱满,业绩确定性高,我们预计公司2023-2025年的营业收入分别为13.22/16.37/21.00亿元,同比增速分别为65.83％/23.81％/28.31％;2023-2025年公司归母净利润分别为7.56/9.12/12.02亿元,对应EPS分别为1.72/2.07/2.73元,对应PE分别为28/23/18倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】

   下游需求不及预期;

   碳纤维产能释放节奏不及预期;

   竞争加剧影响整体毛利率水平。