金螳螂(002081):2022年净利增126％,持续推动业务结构转型升级

维持增持。2022年业绩扭亏为盈但整体低于预期,下调预测2023-24年EPS至0.54/0.60元(原0.64/0.74元)增12/11％,预测2025年EPS0.66元增10％。维持目标价6.39元,对应2023年11.8倍PE。

   2022年净利增126％低于预期,计提减值减少96％。(1)2022年营收218亿下降14％(单季Q1-4同比3/-32/1/-23％),归母净利12.7亿增126％扭亏为盈(单季Q1-4同比5/-39/0/101％)。(2)毛利率15.78％(-0.36pct),加权ROE10.78％(+46.14pct),计提减值3亿(-96％)。(3)经营净现金流3亿(-63％),资产负债率65.4％(-4.5pct),应收账款134亿(+10％)。(4)2023Q1营收51亿同比下降13％,归母净利2.7亿下降45％主因计提减值同比增加。

   2022年新签下降28％,减少了风险性地产类等相关业务的承接。(1)2022年新签222亿下降28％,其中公装/住宅/设计181/25/16亿下降24/50/20％,占82/11/7％;2022年公司主动进行业务调整,减少了风险性地产类等相关业务的承接。(2)2023Q1新签60亿同比下降16％,其中公装/住宅/设计48/8/5亿同比-18/-18/10％。(3)截至2023Q1期末累计已签约未完工241亿。

   持续推动业务结构转型升级、聚焦新客户开拓,继续细化属地深耕市场。(1)公司持续推动业务结构的转型升级,聚焦EPC总承包、城市更新、乡村振兴、装配式、医疗净化等类型的业务。(2)聚焦新客户的开拓,尤其是新能源、高端装备制造、人工智能、医疗康养、生物制药等行业高速发展的企业。(3)继续细化属地深耕市场,特别是有业务增长趋势的重点区域。

   风险提示:宏观政策超预期紧缩,基建投资低于预期等。