易华录(300212):数据要素市场开拓者,超级存储助力数据要素价值释放-深度报告

数字经济行业主力军易华录实际控制人是华录集团,具有国资背景,华录集团正在与中国电科筹划重组事项,华录集团拟整合进入中国电科,有望与中国电科实现协同。易华录围绕数据湖战略,打造数字经济基础设施建设、数据运营以及政企数字化建设三大业务板块。自2017年起,6年时间里在全国建设了32个数据湖,先发优势明显,具有数据全生命周期"收、存、治、用、易"核心竞争力。2022年实现营业收入16.04亿元,归母净利润扭亏为盈,实现0.12亿元。

   数据二十条新政推动数据要素市场由量变到质变2022年4月国务院首次将数据要素升格为生产要素;2022年12月财政部正式将数据要素作为资产处理,开启数据要素市场先声;接下来的数据二十条新政进一步完善数据产权界定、数据市场体系建设等制度和政策,数据要素市场产业化大时代正式开启。根据前瞻产业研究院资料显示,截至2021年中国数据要素市场规模已达704亿,十四五期间年复合增速达25％。

   数据湖有望实现数据要素率先变现蓝光存储满足数据要素的先决条件:蓝光存储是目前最有效的数据长期归档存储方式,在介质寿命、数据安全性以及长期存储总体成本方面显著优于半导体存储、硬盘存储和磁带存储。因此,可以更好地满足各级政府、企事业单位的海量数据长期存储需求,为我国构建分类布局的高效率数据存储体系,提升数据存储安全性、完备性和持久性提供有力保障,为国有数据提供安全可靠的装载平台、促进全社会数据应收尽收、应存尽存。易数工场助力数据要素变现:数据湖项目已在全国实现初步覆盖,其核心在于数据要素作为资产进行交易、变现。公司已落地的城市数据湖,覆盖了"东数西算"工程8个国家枢纽节点中的京津冀、长三角、成渝、粤港澳、宁夏、贵州6个部分,成为新一代数字经济基础设施和城市数据底座标配。同时,首个易数工场已成功在抚州落地,为公司未来在其他城市复制与落地奠定了良好基础。

   盈利预测与估值我们预计公司2023-2025年实现营业收入分别为23.39/36.33/59.96亿元,同比增速45.83％/55.29％/65.07％;2023-2025年归母净利润分别为2.39/3.91/6.29亿元,同比增速1967.80％/63.96％/60.72％,对应2023年84.83倍P/E,首次覆盖予以"增持"评级。

   风险提示政策环境风险、核心技术人员及管理人才流失的风险、数据湖项目公司运营风险