遥望科技(002291):短期经营业绩有所下滑,关注公司遥望AIOS、AI数字人直播等新业态推进进展

受商誉及资产减值影响,2022年利润有所下滑,随着GMV规模效应体现,未来变现效率有望提升。2022年公司实现营收39亿元,同比增长38.75％,营收增长主要系社区电商业务驱动(22年实现GMV约150亿元,同比增长50％),实现归母净利润-2.65亿元,由于疫情等因素的影响,公司部分主体经营不善,对商誉、应收账款、存货等资产项计提减值3.3亿元,公司核心运营主体遥望科技实现净利润2亿元,同比增长约3倍。23Q1公司实现营收11亿元,同比增长37％,实现归母净利润-0.38亿元,一季度在短视频电商整体承压大背景下,公司依旧实现营收的高速增长,但由于运营成本的增加,公司毛利率和净利率有所下滑,我们认为未来随着GMV规模效应的体现,经营效率有望不断优化。

   电商直播行业龙头,未来服饰等非标品有望成为公司发力重点。公司是电商直播行业龙头,截至3月31日,公司已签约艺人/主播/达人百余位,并建立起超过2.5万个国内外品牌入驻的供应链体系,覆盖粉丝(不去重)超过6亿,月曝光量超过40亿,2022年公司积极切入非标类目的服饰领域,更多的服饰类目主播加入,素人主播和达人数量将持续高增。我们认为公司在直播电商领域积淀较深,业务优势明显,近期公司股权激励落地(考核指标以2022年营收为基数,2023-2025年同比增长30％、45％和60％),彰显了公司长期经营的信心。

   拥抱AI新技术,未来遥望AIOS、AI数字人直播等新业态有望助力公司降本增效。在新业务拓展上,公司前期打造的"遥望云"平台,已经能够实现直播流程标准化、分析规模化、选品智能化,公司在2022年年报中披露公司在密集接触国内外优秀的大模型提供方,计划进行专属遥望的私域训练,全面升级遥望云,使得遥望云从"数据提供"到"策略提供"进行转变,打造AI金牌运营。此外公司也将和AI公司共同开发高质量虚拟人直播带货技术,树立行业新标准,打造虚拟人直播带货矩阵。

   盈利预测与估值。我们预测公司2023-2025年EPS分别为0.67元(-35％)、0.92(-41％)元和1.14元(新增),参考同行业可比公司,并考虑到遥望科技在直播电商领域的龙头地位,未来有望保持标品的销售额优势,并持续加大非标品的投入力度,通过遥望云等中台系统和AI新技术相结合,持续降本增效,我们给予公司2023年35倍PE,对应目标价23.45元(下调10％,原目标价26.00元基于25倍2023年PE),维持"优于大市"评级。

   风险提示。直播电商竞争加剧,AI等新技术应用低于预期。