三钢闽光(002110):坚持降本增效,有望受益于锂电池高景气-2022年报暨2023年一季报点评

维持"增持"评级。22年公司实现营收517亿元,同比降17.68％;归母净利润1.39亿元,同比降96.51％;23年Q1公司实现营收120亿元,同比降6.79％,归母净利润-0.66亿元,同比降112.48％,业绩符合预期。考虑公司需求逐步复苏,维持公司23-24年归母净利润预测为4.28/8.82亿元,新增25年归母净利润预测为12.35亿元,对应EPS为0.17/0.36/0.50元,维持目标价为5.74元,维持"增持"评级。

   短期业绩承压,后续有望逐步恢复。22年公司钢材销量1082万吨,同比降5.03％,吨钢毛利率5.53％,同比降6.76个百分点。受钢铁行业下游需求整体偏弱影响,公司钢材经营规模及毛利率均出现同程度下滑。但我们认为在稳增长背景下,钢材需求韧性仍在,公司盈利有望逐步恢复。

   狠抓生产经营,坚持降本增效。22年公司进口矿综合到岸价比普氏均值低3.43美元/干吨,备件辅材采购均价比控额低4.4元/吨;公司本部、泉州闽光、罗源闽光实现吨钢全流程降成本42.37元/吨、51.97元/吨、5.59元/吨。在国内钢材市场需求低迷的情况下,公司通过优化生产经营各环节,极大降低了经营成本,提升了经营质量。

   参与厦钨新能定增,将受益于锂离子电池高景气度。22年公司以4亿元参与认购厦钨新能5,597,537股定增股份,现持有厦钨新能1.86％股份。

   厦钨新能此次定增共募资35亿元,主要用于锂离子电池材料扩产项目。

   公司有望受益于锂离子电池行业的高景气度,助力公司业绩提升。

   风险提示:原料价格大幅上涨;钢材需求大幅下降。