东芯股份(688110):存储市场需求回暖在望,股权激励彰显发展信心

事件:公司发布2022年报及2023年一季报,2022年全年公司实现营收11.46亿元,同比增长1.03％;实现归母净利润1.85亿元,同比下降29.17％;实现扣非净利润1.65亿元,同比下降35.42％;公司2023年Q1实现营收1.24亿元,同比下降64.05％,环比下降37.54％;实现归母净利润-0.34亿元,同比下降131.21％,环比增长59.88％;实现扣非归母净利润-0.38亿元,同比下降134.15％,环比增长58.54％。

   业绩短期承压,存货计提减值影响22年利润:受地缘政治局势紧张、全球经济下滑、半导体行业周期性波动等宏观经济的影响,2022年公司归母净利润、扣非净利润同比下滑,主要原因是:(1)随着研发项目的新增和现有项目的展开,研发人员、研发设备同比增加;(2)计提的存货跌价准备增长。分产品来看:2022年,公司NAND产品营收7.08亿,同比增长7.27％,营收占比61.75％,毛利率46.93％;MCP产品营收2.25亿元,同比增长26.38％,营收占比19.66％,毛利率22.14％;DRAM产品营收0.82亿元,同比增长3.22％,营收占比7.12％,毛利率33.98％;NOR产品营收0.72亿元,同比下降61.47％,营收占比6.30％,毛利率20.35％。2022年公司综合毛利率为40.58％,同比下降1.54pct;净利率为18.97％,同比下降6.08pct,毛利率和净利率双双承压,主要原因是:(1)受下游应用市场需求疲软的影响,公司部分产品市场价格持续下滑,(2)存货跌价损失及合同履约成本减值损失增加,(3)公司运营费用增加。费用方面,2022年全年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为1.31％/5.12％/9.63％/-6.94％,同比变动分别为-0.09/-0.14/+3.03/-6.14pct。公司研发费用变动主要系随着研发项目的新增和现有项目的展开,研发人员、研发设备等同比增加。公司表示,2023年Q1存储价格还延续了 22年Q3、Q4下滑的趋势,但降幅减小,整个中小容量存储器的价格已经到比较稳定状态。公司预计,随着整体的市场回暖,23年下半年客户需求的提升,存储价格有望企稳。

   股权激励彰显发展信心,创新技术驱动发展:近期,公司发布2023年限制性股票激励计划(草案)。本次激励计划合计500.00万股,约占公司股本总额4.42亿股的1.13％。其中,首次授予401.70万股,约占公司股本总额的 0.91％;预留98.30万股,约占公司股本总额的0.22％。计划拟首次授予激励对象合计117人,占公司员工总数234人(截至2022年12月31日)的50.00％。授予价格不低于22.00元/股,考核要求2023-2025年度营收同比增长率不低于25％。本次股权激励方案充分彰显了公司的发展信心。公司高度重视并始终保持高水平研发投入,坚持技术创新,保证公司产品的技术先进性。在NANDFlash方面,公司NANDFlash产品核心技术优势明显,公司采用了业内领先的单颗集成技术,将存储阵列、ECC模块与接口模块统一集成在同一芯片内,有效节约了芯片面积,降低了产品成本,提高了公司产品的市场竞争力。在NORFlash方面,公司的NORFlash产品在力积电的48nm制程上持续进行更高容量的新产品开发,目前512Mb、1Gb大容量NORFlash产品都已有样品可提供给客户。在DRAM方面,公司研发的DDR3(L)具有高带宽、低延时等特点,在通讯设备、移动终端等领域应用广泛。公司在研的LPDDR4x以及PSRAM产品均已为客户提供样品,可用于基带市场和模块类客户。在MCP方面,公司 的NANDMCP产品集成了自主研发的低功耗1.8vSLCNANDFlash闪存芯片与低功耗设计的DRAM。

   风险提示:宏观经济波动风险、下游需求不及预期、技术开发和迭代升级风险、市场竞争加剧。