洲明科技(300232):LED复苏叠加Mini推进,全年利润有望高增-2022年年报及2023年一季报点评

公司2022年营收/归母净利润同比-2.12％/-65.16％,主要系国内市场需求有待释放,同时计提减值压力释放。公司2022年实现营收70.76亿元,同比-2.12％;

   归母净利润0.63亿元,同比-65.16％,扣非后归母净利润0.53亿元,同比-52.58％,主要系海外需求景气持续但国内下游需求处于底部,同时计提减值压力释放:公司2022年计提各项信用减值损失及资产减值准备共计3.94亿元,其中商誉减值1.23亿元,存货跌价准备1.22亿元,坏账准备1.26亿元,若加回计提减值,公司归母/扣非净利润分别为4.57/4.47亿元。分地域来看,境内/境外营收分别为30.06/40.70亿元,分别同比-31.48％/+43.18％,业务占比分别为42.48％/57.52％。分业务来看,2022年公司智慧显示/智能照明/文创灯光三大块营收分别为64.22/4.94/0.81亿元,占比分别为90.76％/6.98％/1.14％,同比+5.02/-0.61/-4.86pcts,其中智慧显示主业仍为主要营收来源,智能照明、文创灯光占比均有所下降。毛利率来看,综合毛利率为26.80％,同比+2.53pcts,主要系毛利率较高的海外业务占比+18pcts。费用端,公司销售/管理/财务/研发费用率分别为12.02％/4.87％/-0.78％/4.94％,同比分别+2.10/+0.40/-1.99/+0.73pct,整体费用率同比+1.23pcts,销售费用增长主要系公司推进海外市场拓展及渠道布局,财务费用负增长系汇率波动影响,汇兑收益增加所致。22Q4来看,公司实现营收21.60亿元,同比-9.83％,环比+23.44％;

   归母净利润-1.90亿元,扣非后归母净利润-2.03亿元;毛利率25.23％,同比+3.53pcts,环比-3.99pcts,主要系国内需求低迷同时疫情影响,公司以积极策略去库存,同时减值压力充分释放,22Q4末公司库存已达健康水平。

   23Q1盈利能力大幅改善,行业景气复苏下全年利润有望高增。公司23Q1实现营收16.28亿元,同比+5.21％,环比-24.67％,其中海外业务占比约60％,增速超过30％,景气度具有韧性,国内订单3月环比大幅提升。23Q1实现归母净利润1.45亿元,同比+86.24％;扣非后归母净利润1.37亿元,同比+120.76％,毛利率为32.14％,同比+7.51pcts,主要系毛利率较高的海外业务仍较快增长,XR虚拟拍摄等高附加值业务持续增长,同时原材料成本底部企稳,运营效率优化人均创收提升。展望2023年全年,我们预计国内市场需求逐步释放,公司国内业绩有望显著增长,海外景气维持下增速或有所收敛,但高附加值业务将产品结构升级;同时公司成本端改善显著,减值压力大幅缓解,利润料将高增。

   风险因素:汇率波动、下游需求疲弱、行业竞争加剧、技术升级缓慢、局地疫情反复等风险。