福田汽车(600166):市占率稳中有进,海外市场拓展加速-2023年一季报点评

22年承压跑赢大盘,23Q1市占率大幅提升。公司2022年实现营收464.47亿元,同比-15.51％,归母净利润0.65亿元,同比+101.29％,扣非后归母-3.08亿元,同比+94.6％。2023年Q1实现营收149.74亿元,同比+20.88％,归母净利润2.98亿元,同比+119.89％,扣非后归母1.74亿元,同比+118.36％。2022年,受多重因素叠加影响,商用车全年销量330万辆,同比-31.2％,公司全年实现商用车销量46.00万辆,同比-29.21％,跑赢大盘。2023年Q1商用车销售16.02万辆,同比+14.4％,市占率达17％,同比提升2.58PCT,其中重卡/中卡/轻卡销量分别为2.51/0.93/10.59万辆,同比+15％/-13.08％/+11％,市占率11.3％/35.1％/22.27％,同比提升1.87/2.13/1.94PCT。随着国家不断释放政策促进基建、住房等行业发展,商用车需求有望逐步恢复,公司有望充分受益。

   毛利率稳中有进,盈利能力稳步恢复。2022年公司毛利率为11.38％,同比增加1.21PCT,净利润率0.14％,同比增加9.35PCT,主要系大中客与中重卡毛利率增加所致。2022年大中客毛利率为13.04％,同比增加9.6PCT;中重卡毛利率为12.59％,同比增加4.41PCT。23年Q1毛利率11.05％,同比减少1.33PCT,净利润率1.99％,同比增加0.9PCT,随着今年商用车市场逐渐复苏,公司生产规模效应提升,公司盈利能力有望进一步恢复。

   新能源业务快速发展,三条技术路线并行开发。2022年,公司新能源业务取得了快速发展,实现销量2.18万辆,同比增长154.81％。2023年Q1新能源汽车销量0.7万辆,同比增长110.3％。公司在新能源战略上,未来将完善福田+卡文"双轮驱动"的业务运营体系,坚持纯电、混动和氢燃料三条技术路线并行开发,并加速构建全业务新能源运营体系和网络体系。

   海外市场高增,勇担全球化领头羊。2022年公司出口整车8.77万辆,同比+56.4％,市占率15.1％,同比+1.1PCT,连续12年商用车出口第一。2023Q1整车出口2.78万辆,同比+24.6％,其中欧美重卡同比+745％。2022年公司国际业务结构进一步优化,中重卡、皮卡业务提升明显,在美洲、东南亚、西亚等国家优势突出;同时完成了新能源轻卡欧洲区域上市,突破欧洲等高端市场空白,为突破发达国家市场奠定基础。未来,海外业务有望为公司业绩贡献更多增量。