超频三(300647):2022年业绩扭亏为盈,锂电正极材料成为核心业务-2022年和2023年一季度业绩点评报告

投资事件(1)2022年,公司营业收入约11.50亿元,同比增加98.48％;归母净利润约1936万元,扭亏为盈。(2)2023年第一季度,公司营业收入1.45亿元,同比下降56.74％;归母净利润-1405.68万元,上年同期为盈利2640.74万元。投资要点

   业绩扭亏为盈,锂电正极业务成为重要支撑2022年,公司归母净利润扭亏为盈,主要原因包括:公司锂电池正极材料业务产能持续释放,2022年业务收入占公司营业收入的52.50％,推动公司营业收入同比大幅增长。此外,公司传统散热、LED照明等业务均保持稳定的经营态势;2021年度由于计提大额商誉减值准备及信用减值准备导致公司经营亏损,2022年度公司根据经营战略规划,进一步优化经营策略、整合资源,公司资产质量和发展能力不断提升。

   锂电正极产品品类正在完善,产能建设有序进行2022年公司锂电正极材料业务收入6.04亿元,同比增长603.71％,毛利率7.92％,同比下降3.41个百分点,主要受到金属材料价格上涨过多影响。公司锂电池正极材料业务主要产品包括三元材料、钴酸锂、锰酸锂。其中三元材料包括5系、6系聚球型和单晶型等多种规格型号,钴酸锂包括高电压、高倍率等多种型号,锰酸锂包括容量型、动力型等多种规格型号。目前公司锂电池正极关键材料生产基地包括:年处理4.5万吨金属量废旧锂电池及电极材料生产线、6万吨前驱体、2万吨碳酸锂、2万吨正极材料生产线等。

   散热和照明等传统业务健康运行,公司相关产品行业领先公司目前是国内PC散热配件主要生产厂家之一,同时也是LED照明市场上为数不多的可以提供高功率LED灯具和散热解决方案的企业,在高功率LED照明散热领域处于行业领先地位。2022年公司散热产品的收入为1.76亿元,同比下降12.58％,毛利率17.56％,同比下降2.1个百分点;照明亮化工程业务的收入为1.46亿元,同比增长4.76％,毛利率34.00％,同比增长5.86个百分点。

   盈利预测与估值下调盈利预测,维持"买入"评级。公司快速切入锂电正极材料行业,散热和照明等传统业务良性运行。考虑到行业竞争加剧、市场需求增速下行,我们谨慎下调公司2023-2024年归母净利润分别至0.94、2.38亿元(下调前为2.17、3.80亿元),新增2025年归母净利润预测为2.83亿元,对应EPS分别为0.21、0.52、0.62元/股,对应PE分别为33、13、11倍,维持"买入"评级。

   风险提示材料价格波动较大、客户订单需求不及预期、新产品拓展慢等。