川金诺(300505):收购打通技术与产品销售渠道,定增项目助力公司转型-公司事件点评报告

导语:收购产能为4000吨/年磷酸铁锂公司,打通技术与产品销售渠道,产能投放带来利润增长,定增项目助力公司转型事件:公司公告全资子公司暂计以7500万元收购川信诺100％股权。川信诺正在收购中航信诺磷酸铁锂相关资产、业务,收购完成后,标的公司将具备磷酸铁锂生产和销售能力。

   点评:收购成熟磷酸铁锂公司,打通技术与产品销售渠道。中航信诺自2016年成立时主要产品为磷酸铁锂,当前产能约4000吨/年,下游主要为储能客户。公司全资子公司广西新能源拟收购川信诺100％股权,标的公司正在收购中航信诺与磷酸铁锂相关的资产、业务。中航信诺从事磷酸铁锂生产已有7年时间,在生产、技术、渠道及下游客户方面有着丰富的积累。目前公司拥有5000吨/年磷酸铁产能,未来可满足中航信诺磷酸铁锂生产所需原料。此次收购有助于提供磷酸铁锂业务相关的技术、人才及客户等各方面资源,促使公司快速高效地进入新能源材料市场,加快向精细磷化工、新能源材料产业转型升级。

   产能投放带来利润增长,产业链逐渐完善成本下降。第一,公司10万吨/年工业净化磷酸项目于2022年6月完成试生产,并规划通过技改将净化磷酸产能提升至15万吨/年,全年计划生产12万吨。相较于2022年3.84万吨的销量,今年的销量将有2倍的提升空间。第二,公司5000吨/年磷酸铁装置于2022年实现投产,预计今年二季度满产,全年计划生产3000吨磷酸铁/磷酸铁锂贡献增量利润。第三,公司广西基地30万吨/年硫磺制酸装置已于年内投产,实现硫酸自给同时副产蒸汽及热能,预计全年将贡献数千万元综合效益。尽管2023Q1传统业务利润中枢有所回落,但受益于生产装置通用性强,公司可根据市场灵活调配磷酸钙盐和电池材料产能,实现利润最大化。

   定增募投磷酸铁锂,助力转型新能源公司。公司于2022年10月发布的募投5万吨/年磷酸铁及5万吨/年磷酸铁锂定增项目目前已通过上市审核,计划在24个月内投产。公司是国内少有的几家掌握净化磷酸技术并形成产能的公司,是除贵州磷化外第二家实现量产食品级净化磷酸的企业,通过净化磷酸制造磷酸铁享受成本优势。投产后公司的主要收入来源将由传统的肥料及饲料添加剂逐渐转化为磷酸铁锂,助力公司由传统磷化工公司转型成为新能源企业。

   投资建议:看好公司凭借自研湿法净化技术使用低品位磷矿石制备湿法净化磷酸,利用技术及成本优势切入新能源打开新增长点。受制于行业景气下行,预计今年利润下滑。预计2023-2025年归母净利润为2.06/3.00/4.20亿元,当前股价对应PE分别为19.20/13.15/9.40。首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:建设不及预期、原料价格大幅上涨、收购不及预期。