博纳影业(001330):受疫情影响业绩承压,优质内容储备丰富-2022年报＆2023年一季报点评

公司发布2022年报及2023年一季报。2022年公司实现营业收入20.12亿元,同比下降35.60％;实现归母净利润-0.72亿元,同比下降119.88％;实现扣非归母净利润-1.94亿元,同比下降164.38％。2023年一季度实现营收5.24亿元,同比下降59.37％;归母净利润-1.08亿元,同比下降136.54％。

   2022年电影行业整体受疫情等不确定性因素冲击,持续遭受重创,电影票房和观影人次持续下滑,远不及2019年水平。2022年全国电影市场总票房300.67亿元,同比下滑36.38％;观影人次7.12亿次,同比下滑39.00％,行业整体受影响严重,导致公司2022年业绩承压。

   电影业务受不确定因素影响下滑,公司强化剧集业务发展。公司电影业务实现营业收入15.13亿元,同比下滑37.91％。公司2022年共计上映影片5部,共计实现票房44.87亿元,占全年国产影片总票房17.77％。其中主投主控电影《长津湖之水门桥》累计实现票房40.67亿元,为2022年度票房榜冠军,公司保持主旋律商业电影优势地位。电影院业务实现营业收入6.60亿元,同比下滑25.00％。受疫情等不确定因素影响,2022年公司院线旗下影院平均单店关停60天。剧集业务实现营业收入0.84亿元,同比增长154.74％。公司强化剧集业务发展,2022年11月,公司出品的《不期而至》在优酷平台独播,播放期间占据优酷独播悬疑剧热度榜TOP1、都市剧热度榜TOP1,优酷悬疑榜43天日冠。此外,电视剧《上甘岭》也已开机,有望取得良好表现。

   电影市场回暖,内容储备丰富。1Q23电影市场回暖,主投主控谍战片《无名》于春节档上映,累计实现票房9.31亿元,表现符合预期。此外,公司电影储备项目充足,将持续为电影业务提供支撑。其中《阿麦从军》、《别叫我"赌神"》待上映,《爆裂点》、《狂奔吧老爸》、《少年时代》正在后期制作中,《传说》正在拍摄中,《红海行动2:虎鲸行动》、《智取威虎山前传》、《三星堆:未来启示录》目前已立项。

   【投资建议】

   疫情后电影市场回暖,公司电影优质内容储备丰富,结合公司当前经营状况。我们调整公司2023-2024年盈利预测,新增2025年盈利预测,预计2023-2025年营业收入分别为30.13/38.49/42.73亿元,同比增速分别为49.78％/27.75％/11.03％;归母净利润分别为4.20/5.93/7.10亿元,同比增速分别为681.92％/41.42％/19.66％;EPS分别为0.31/0.43/0.52元/股;对应PE分别为33/24/20倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】

   疫情反复风险;

   演员失德风险;

   票房不及预期风险。