翱捷科技(688220):22年业绩大幅减亏,5G+AI前瞻布局打开未来业绩增长空间

事件:公司发布2022全年及2023第一季度业绩报告。公司2022年度实现营业收入21.40亿元,同比+0.15％;实现归母净利润-2.52亿元,同比亏损减少57.33％;实现扣非净利润-3.73亿元,同比亏损减少34.25％。2023Q1公司实现营业收入4.08亿元,同比-26.77％;实现归母净利润-1.96亿元,同比-506.13％;实现扣非净利润-2.30亿元,同比-498.87％

   点评:2022年度毛利率同比大幅提升,23Q1业绩下滑主因消费电子下行压力尤在叠加高强度研发投入影响,公司全制式蜂窝基带国内领先,5G+AI前瞻布局同时,全方位发力无线通信技术助力未来业绩增长。1)2022年由于半导体产业链整体去库存因素,芯片下游终端市场需求受到一定冲击,公司营业收入仍稳中有升;归母净利润亏损减少主要受益于毛利率的提升以及公司通过合理使用闲置资金获得的投资收益的增加;毛利率提升受益于新一代芯片产品在芯片业务结构中逐步提升,以及芯片定制、IP授权业务收入增幅较大,分别同比增长79.02％和73.32％。2)2023Q1受下游终端市场需求疲软的影响和芯片定制服务尚未达到收入确认时间点,营收有所下降;由于市场竞争加剧调整芯片产品价格,且毛利较高的定制业务当期确认收入较少,导致毛利率同比减少13.45个百分点。23Q1研发费用达2.95亿元,同比+32.64％

   公司高度重视研发,优秀、稳定的研发团队为公司发力各类无线通信市场建立坚实基础。2022年研发费用(扣除股份支付)达到10.05亿元,占营业收入的46.94％,全年新建研发项目6项,完成13次芯片量产流片。截止2022年末,公司研发人员占比为90％左右,其中硕士及以上学历占比超过70％。各研发团队主要成员具有多年无线通信行业知名企业从业经验,在系统架构、信号处理、通信协议栈,以及数字、模拟和射频电路设计等方面拥有深厚的技术积累和量产经验。在公司持续进行大额研发投入下,产品布局日趋丰富,截至2022年末,公司已经成功量芯片超过50颗,在研芯片37颗,拥有已授权发明专利116项

   科创板最大规模回购彰显信心,未来将全部用于股权激励,深度绑定核心研发人员。公司将以不超过88元/股(含)的价格,回购资金总额不低于人民币50,000万元(含),不超过人民币100,000万元(含)进行股份回购。回购的股份将在未来适宜时机全部用于员工持股计划或股权激励,并在股份回购实施结果暨股份变动公告后三年内予以转让。公司本次回购是科创板上市公司迄今为止已披露的单次回购方案中规模最大的一次

   投资建议:公司持续进行高强度的研发投入,消费电子复苏同时存在不确定性,我们下调2023年度盈利预测,由2.98亿元下调至-2.48亿元,预测2024/2025年归母净利润0.50/1.00亿元,给予"买入"评级

   风险提示:技术迭代及替代风险、下游需求不及预期、市场竞争导致毛利率下降、研发技术人员流失