荣旗科技(301360):AI智能检测隐形冠军,动力锂电领域有望爆发-深度报告

中国智能检测隐形冠军,AI+新能源驱动快速成长公司主攻智能检测,主要产品视觉检测装备、功能检测装备、智能组装装备。长期致力于工业化、信息化深度融合,核心技术:"光机电算软"--光学检测技术、精密机械电气技术、功能检测技术、智能算法技术、分析控制软件技术。股权集中:三大联合创始人、控股股东、实际控制人合计持股比例48％。2022年收入3.6亿元,归母净利润0.67亿元。

   "机器换人"驱动智能检测行业快速成长,动力锂电智能检测需求有望爆发第四次工业革命即工业制造的智能化,智能检测能够提供动态感知、实时分析等功能,将带动智能装备行业高速发展。随着我国劳动力成本持续提升、产业结构转型升级、制造业自动化及智能化进程加速,智能检测行业需求快速增长。(1)机器视觉:动力锂电将成为继3C电子后下一个爆发领域。根据GGII数据,预计2022年中国机器视觉市场规模为169亿元,2023-2025年CAGR为27％。根据招股书,当前国内单GWh锂电设备投资额约为1.8-2亿元。预计未来单GWh的检测设备需求将占产线设备投资的10％左右,即1800-2000万元,各大主流电池企业的扩产规模将超过1TWh,约合市场空间达200亿元。2021年日本基恩士、美国康耐视、德国巴勒斯等外资在中国机器视觉市场的份额合计50％,国产替代空间广阔。(2)功能检测:较为成熟、机器换人、国产替代。

   公司:AI智能检测技术业内领先;全球新能源锂电、3C电子一流客户(1)以AI检测技术为代表的技术、研发实力业内领先。核心管理人员经验丰富,2020-2022年研发费用率10％、12％、12％。公司与腾讯合作,实现AI在3C、新能源质检领域的应用与实践,工业场景检测准确率突破98％。(2)产品力已获得全球新能源锂电、消费电子等行业一流客户认可。(a)3C终端客户:苹果、亚马逊、Meta(原Facebook)、谷歌;(b)EMS客户:立讯精密、信维通信、富士康、领益智造、仁宝电脑、歌尔股份;(c)新能源锂电客户:宁德时代。

   盈利预测与估值预计公司2023-2025年营业收入分别为5.9、8.7、12.6亿元,归母净利润分别为0.9、1.4、2.3亿元,同比增长30％、59％、67％,对应PE分别为36、23、14倍。目标价90元,对应现价50％以上空间。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示对苹果产业链依赖的风险、下游应用行业较为集中的风险、市场竞争风险、测算偏差风险。