中广核技(000881):A+战略持续推进,多元化业务布局初见成效

中广核技发布2022年报及2023年1季报,22年营收同比-13.2％,净利润同比+12.5％。23年Q1营收同比-37.6％,净利润同比-167.5％。中广核技是中国非动力核技术应用产业龙头企业,聚焦核技术应用持续拓展业务。公司22年10月份发布股票期权激励方案,彰显对未来发展的信心。继续维持"增持"评级。

   中广核技发布22年报及23年1季报。2022年,中广核技实现收入69.5亿元,同比-13.2％;归母净利润2.0亿元,同比+12.5％。2022Q4单季度实现收入4.6亿元,同比-81.7％;归母净利润-0.13亿元,同比-54.3％。2023Q1营收12.3亿元,同比-37.6％;归母净利润-0.26亿元,同比-167.5％。22年Q4收入下降显著,23年Q1逐步恢复。

   毛利率基本保持稳定。公司22年期间费用率16.5％,同比+1.2pct。销售、研发、管理及财务费用率依次为2.0％、3.3％、9.5％和1.7％,分别同比+0.3pct/+0.4/pct+1.0pct/-0.5pct。公司22年毛利率为17.9％,同比-1.7pct;

   净利率2.9％,同比+0.7pct。23年Q1毛利率14.8％,同比+0.3pct;净利率-2.1％,同比-4.0pct。

   电子加速器为公司未来发展重心,A+战略稳步推进。22年公司电子加速器及辐照加工板块收入5.4亿元,同比+9％,毛利率33.4％,同比-7.6pct。公司战略核心业务电子加速器业务实现了国内国际市场双突破,22年销量与销售额均创新高。年内新签加速器销售订单76台,合同额同比增加45.86％。海外加速器销售额同比增加2.3倍。子公司中广核达胜加速器技术有限公司22年荣获国家制造业单项冠军,是公司践行A+战略的重要平台。工业电子加速器市场占有率连续多年位居国内行业领先地位。

   材料业务仍占据公司营收主要地位,产能利用率有望继续爬升。22年公司改性高分子材料板块收入49.5亿元,同比-5％,毛利率10.5％,同比-2.5pct。

   公司深耕线缆料和工程塑料几十年,品牌已深得业界认可。其中光通信材料居国内龙头地位,汽车密封条、建筑用防水卷材、航天航空用大飞机料等材料处于国内领先水平,工业电器、LED照明行业影响力国内领先、辐照交联尼龙产品填补国内空白。材料业务目前产能利用率在50％左右,产能40万吨,公司计划将产能利用率提升到70％-75％之间,23年产能目标到60万吨,收入有望进一步增长。

   核环保、核医疗业务持续开拓新局。环保领域,23年4月份,公司正式发布电子束处理特种废物技术品牌名称"和美"。22年11月,子公司达胜科技承建的我国首个电子束全量化处理垃圾渗滤液示范项目,达成工艺流程全线贯通,电子束辐照处理废水技术水平处于世界前列。22年公司新签环保合同8份,合同金额1.26亿元,其中,其中3项来自化工废水行业,3项来自生活污水处理行业,2项来自垃圾渗滤液行业。一季度新签订单7227万元,该项业务有望持续扩张。医疗领域,23年2月份,公司投资设立全资子公司中广核医疗健康集团有限公司,注册资本10亿元。据公司披露,公司在绵阳市投资建设的核医疗产业基地进展符合预期。预计2024年建成投产。截至目前,公司已签署三台质子治疗系统的销售合同。同位素销售业务在进入2023年也取得了实质性突破,取得销售收入。

   维持"增持"投资评级。中广核技是中国非动力核技术应用产业龙头企业,聚焦核技术应用产业,布局加速器与辐照、核环保、新材料、测控装备、核医疗等领域。公司早前发布股权激励方案,彰显对未来发展的信心。预计2023-2025年公司收入分别为101.9/112.6/125.0亿元,归属于上市公司股东净利润2.33/2.72/3.23亿元,对应当前市值的PE分别为31.1/26.6/22.4倍。

   维持"增持"评级。

   风险提示:下游需求导致收入不及预期的风险;原材料价格波动的风险;安全生产的风险;公司市占率、毛利率下降的风险。