东微半导(688261):Q1业绩同比高增长,聚焦光伏＆车规级多维高景气赛道

1季度净利润同比+49％,新兴市场拓展助力高增长。公司23Q1季度营收3.02亿元,同比+47％,环比-7％,归母净利润0.71亿元,同比+49％,环比-15％,扣非归母净利润0.67亿元,同比+43％,环比-13％。23Q1季度业绩同比增长主要系公司持续开拓新兴市场、技术迭代及产品组合结构优化所致。公司23Q1季度毛利率33.02％,同比+0.10pct,环比-1.52pct,净利率23.54％,同比+0.32pct,环比-2.31pct。

   23Q1持续加大研发投入,MOSFET＆TGBT＆SiC多项技术领先。公司高压超级结MOSFET产品运用优化电荷平衡、优化缓变电容核心原胞结构等行业领先的专利技术,关键技术指标达到与国际领先厂商可比水平;中低压屏蔽栅MOSFET产品技术水平亦达到国内领先水平;TGBT产品已顺利通过多个客户验证并量产,具备可赶超目前国际最先进的第七代IGBT技术实力;

   基于自主知识产权的Si2CMOSFET产品可克服传统SiCMOSFET成本高和Vth飘移的缺点,实现高栅氧可靠性且兼具备优秀的反向恢复能力,目前已通过客户验证并开始小批量供货。公司持续加大研发投入,23Q1季度研发费用0.19亿元,同比+130％,有望持续保持公司的技术优势积累。

   公司产品认可度高,2022年度获多家下游客户颁发"优秀供应商"称号。

   截至目前,公司凭借其过硬的产品质量、可靠的交付能力及一流的客户服务水平,得到多家下游客户认可,分别获2022年度优优绿能"最佳合作奖"、通合科技、禾迈股份、比亚迪全资子公司弗迪动力、深圳雷能"优秀供应商"、永联科技的"战略合作供应商"、英搏尔"优秀合作伙伴"称号等多项荣誉。

   高性能功率器件行业龙头,推进光伏＆车规级布局,维持"增持"评级。根据Omdia数据,预计2026年全球功率半导体市场规模将达359亿美元。公司重点布局高压超级结MOSFET、TGBT、Si2C器件等产品,在高性能功率器件领域拥有头部终端客户基础,未来在光伏、新能源车等应用领域成长空间广阔,预计公司2023～2025年净利润分别为3.93/5.09/6.41亿元,对应23/24/25年PE为35/27/21倍,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济不及预期;行业竞争加剧;国际贸易摩擦;研发不及预期等。