青岛银行(002948):营收表现优异,资产质量明显改善-23Q1业绩点评

投资要点:青岛银行23年Q1增速强劲,经营规模稳步增长,经营质效稳健提升,资产质量稳步改善,全年业绩开局良好,我们继续维持"优于大市"评级。

   营收利润增速保持强劲。23年Q1公司实现营业总收入30.93亿元,同比增长15.54％;归母净利润9.10亿元,同比增长15.83％。23年Q1公司净息差较22年末上升9bp,拉动了利息净收入增长。

   存贷款规模扩大,业务结构持续优化。公司持续增加贷款投放,扩大存款规模,贷款、存款在资产、负债总额中的占比持续上升,业务结构不断优化。23年Q1,公司贷款同比增长10.65％;客户存款总额同比增长16.30％。

   资产质量大幅改善。23年Q1公司不良贷款率1.14％,较22年末下降7bp,资产质量持续改善;拨备覆盖率为232.79％,较22年末提高13.02pct,风险抵御能力持续增强。

   投资建议。我们预测2023-2025年EPS为0.49、0.55、0.61元,归母净利润增速为8.95％、11.26％、9.43％。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为4.30元;根据可比估值法给予公司2023EPB估值为1.0倍(可比公司为0.55倍),对应合理价值为5.38元。因此给予合理价值区间为4.30-5.38元(对应2023年PE为8.78-10.98倍,同业公司对应PE为4.69倍),维持"优于大市"评级。

   风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。