鼎胜新材(603876):年报业绩符合预期,行业龙头地位稳固

公司发布2022年年报,全年实现盈利13.82亿元,同比大幅增长221.26％;公司同时发布2023年一季报,盈利同比减少28.18％;公司电池箔占比逐步提升,行业龙头地位稳固,维持增持评级。

   支撑评级的要点

   2022年盈利同比大幅增长221.26％,符合预期:公司发布2022年年报,全年实现营业收入216.05元,同比增长18.92％;实现盈利13.82亿元,同比大幅增长221.26％;扣非盈利14.36亿元,同比增长276.58％。根据公司年报测算,2022Q4公司实现盈利3.48亿元,同比增长108.22％;扣非盈利3.63亿元,同比增长112.09％。公司此前发布公告,预计2022年盈利13.5-14.5亿元,公司业绩符合预期。

   2023年一季度盈利下滑:公司同时发布2023年一季报,一季度实现营收45.09亿元,同比降低20.17％,实现盈利1.55亿元,同比降低28.18％,扣非盈利1.42亿元,同比降低25.99％。

   公司行业龙头地位稳固:2022年,全球新能源汽车和动力电池市场快速发展,公司及时调整产品结构,将部分低附加值产线转产动力电池铝箔,全年铝材销售合计约75.39万吨,其中铝箔产品销量为66.1万吨,同比增长5.03％,铝板带销量为9.28万吨,同比减少47.57％。公司铝箔产销量、市场占有率均位居国内第一,龙头地位稳固。

   电池箔占比提升:公司2022年铝箔产品实现营收184.89亿元,同比增长30.06％,毛利率17.67％,同比增加5.53个百分点;铝板带实现营收20.12亿元,同比减少40.81％,毛利率7.59％,同比增加1.76个百分点。公司动力电池铝箔占比进一步提升,全年出货量达到10万吨以上,占比达到14-15％。随着电池箔占比的进一步提升,公司业绩有望保持高增长。

   估值

   结合公司公告与行业近期原材料快速下跌情况,我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至2.58/3.52/4.24元(原预测2023-2025年摊薄每股收益为3.61/4.23/-元),对应市盈率13.6/10.0/8.3倍;维持增持评级。

   评级面临的主要风险

   产业链需求不达预期;原材料价格出现不利波动;疫情影响超预期;新能源汽车产业政策不达预期;新能源汽车产品力不达预期。