伟时电子(605218):归母净利润增长77％,Mini LED与VR产品订单充足-公司2023年一季报业绩点评

事件:

   2023年4日28日,伟时电子发布2023年一季报,2023年一季度实现营收2.88亿元,同比下降12.44％;归属于上市公司股东的净利润约1096.79万元,同比增加77.00％;基本每股收益0.05元,同比增加76.98％。

   点评:

   2023Q1归母净利润增长77％,毛利率明显提升,公司加大上游原材料备货和扩产力度。2023Q1营业收入为2.88亿元,同比下降12.44％;归属于上市公司股东的净利润约1096.79万元,同比增加77.00％。主要受经济下行、地缘政治等因素影响,收入出现一定程度下滑。公司Q1销售毛利率为18.27％,同比增加2.59pct,公司通过改良生产工艺,降低能耗、有效的提高产品良率,毛利率提升明显。公司加大上游原材料备货,预付材料款相应增加,公司预付款143.52万元,同比增长278.24％;购买商品、接受劳务支付的现金为2.32亿元,同比增长50.36％。同时公司加大扩产力度,取得昆山一地块土地使用权限,无形资产为1888.52万元,同比增长113.99％。

   MiniLED与汽车轻量化成大势所趋,公司在手订单充足。在背光显示模组业务方面,公司开发多款MiniLED背光源并取得定点订单,导入MiniLED封装产线。公司七款定点订单将在2023年逐步导入量产;同时公司在超大型车载背光源方面取得突破,成功开发55英寸超大型背光模组产品。公司客户订单中大屏化、多屏化等新型产品占比逐步提升,该类订单对产品中结构件的轻量化要求不断提高,公司加大车载显示模组轻量化结构件的开发。根据GlobalMarketInsights数据,2025年车载显示领域市场规模将达到240亿美元,2020年至2025年复合增速达12％,公司在手订单充足。

   全球VR和AR行业2020-2024年均复合增速54％,公司VR和游戏机产品预计今年将导入量产。根据信通院数据,2020年全球VR整体市场规模约为620亿元,并预计2020-2024五年间全球虚拟现实产业规模年均复合增长率约为54.00％,其中VR增速约为45.00％,AR增速约为66.00％,2024年VR和AR市场份额将达到2,400亿元。公司VR产品的开发取得进展,定点订单也将在2023年导入量产。在游戏机行业中,公司在取得全球著名游戏机客户定点订单基础上,将于2023年导入量产,公司产品品类将进一步丰富。

   投资建议:公司是车载背光模组龙头企业,受益于MiniLED与VR双重驱动。预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.79亿元,2.90亿元和3.91亿元,对应现有股价PE分别为17X,10X和8X,维持"推荐"评级。

   风险提示:(1)下游汽车等行业景气度下行;(2)MiniLED产品导入不及预期;(3)行业竞争加剧。