安博通(688168):安全管理产品增长超63％,与百度携手AI+安全

22年收入依然保持增长,23Q1基本持平。公司发布2022年报,全年实现收入4.56亿元(+16.61％),归母净利润-0.08亿元(-111.72％),扣非归母净利润0.22亿元(-134.18％)。单q4来看,公司收入2.07亿元(+0.54％),归母净利润0.23亿元(-40.41％),扣非归母净利润0.15亿元(-59.70％)。

   2022年在宏观环境不利下,公司依然保持了较高增长水平。公司23Q1收入0.52亿元(-1.68％),归母净利润-0.46亿元(-106.35％),扣非归母净利润-0.47亿元(-96.38％)。

   费用投入持续加大,安全管理产品快速增长。公司2022年人员达到526人(+45.3％),其中研发和销售人员增长较多,导致费用增长较快。公司22年销售、管理、研发费用率分别为19.48％(+4.39pct)、12.80％(+0.51pct)、22.91％(-1.00pct);但整体上公司也加强了费用控制,费用增速显著下降,且23Q1延续费用增速下降。分产品来看,公司安全网关收入3.23亿元(+4.87％),安全管理收入1.00亿元(+63.62％),安全服务收入0.31亿元(+44.60％)。安全网关由于2022年下游行业普遍受宏观环境影响较大,增速放缓;但公司当前主推的安全管理平台,以大数据和可视化技术为核心,形成了差异化竞争路线,直面终端客户,保持了快速增长。

   持续布局新兴安全,与百度携手AI+安全可期。数据安全方向是产业确定性趋势,公司在该领域投入多年,以"元溯"数据资产监测与溯源分析解决方案为基础,打造可闭环的全生命周期方案。数据安全产品有望成为下一个被客户广泛选择的新品;同时公司也积极云安全和信创,成为公司新增长点。

   另一方面AI为网络安全带来新的变化,公司与百度安全达成合作,在SPOS网络安全平台上叠加人工智能技术,增加可靠性和灵活性,通过"AIInside创新合作模式"共建安全网络空间。公司将在SOAR、全流量检测和安全策略推荐等方向重点投入AI技术开发,尤其是可视化技术和AI的结合,已经能够实现部分IT自动化运维,后续公司将陆续发布基于百度AIInside的产品和解决方案。

   风险提示:宏观经济影响IT支出;行业竞争加剧;新业务拓展不及预期。

   投资建议:维持"买入"评级。预计2023-2025年营业收入5.95/7.65/9.59亿元,增速分别为30％/29％/25％,归母净利润为0.98/1.52/2.22亿元,对应当前PE为32/21/14倍,维持"买入"评级。