智微智能(001339):盈利短期承压,加大AI服务器产品布局

公司发布2022年年度报告及2023年一季报,2022年实现营业收入30.33亿元,同比增长12.32％;归母净利润1.19亿元,同比减少39.60％;扣非后的归母净利润1.17亿元,同比减少35.54％2023Q1实现营业收入7.96亿元,同比增长25.14％;归母净利润0.36亿元,同比减少7.62％;扣非后的归母净利润0.34亿元,同比减少7.32％。

   营收稳健增长,盈利能力承压。公司2022年实现营业收入30.33亿元,同比增长12.32％,营收保持稳健增长。2022年公司毛利率15.30％,比去年同期下降1.33Pct,净利率为3.93％,比去年同期下降3.37Pct,毛利率及净利率略有下滑,主要是受国际形势不稳定带来的贸易摩擦冲击、宏观经济环境下行导致游市场需求萎缩、行业竞争愈发激烈、人民币兑美元汇率显著波动等因素影响。公司于2023年1月发布股权激励计划,100％行权的业绩考核目标为以2021年为基数,2023-2025年公司营收、净利润增速分别25％、50％、80％,彰显了公司未来发展信心。预计随着经济复苏,市场需求逐渐恢复,预计公司业绩将持续稳健增长。

   持续加大研发投入,积极参与行业标准制定。公司是国内领先的"端边云网"全场景产品及方案服务商,致力于为客户提供智能场景下"端边云网"一体化软硬件产品及方案,在OPS、云终端、网络设备、网络安全设备和服务器等领域拥有深厚的技术积累。2022年公司加大新产品、新技术的研发投入,研发费用1.67亿元,同比增长24.22％。同时公司积极参与行业标准的建设,在教育板块,与INTEL共同定义下一代OPS模块,为新十年做好技术标准引导;在消费板块,本着绿色环保、高效低耗的理念,与INTEL共同定义并推出GreenPC产品;在服务器板块,参与制定基于第四代高性能可扩展平台OCES服务器的新标准。公司持续加大研发投入和应用场景挖掘,为未来业绩的稳健增长提供支撑。

   着力培育自主品牌"智微工业",第二增长曲线引领新发展。智微工业是公司旗下的自主工业品牌,依托这一品牌,推出工业控制类的工控主板、嵌入式单板、核心板及整机、工业机器人及机器视觉主控板及整机等产品,赋能医疗、机器人+、建筑+、交通+、新能源+等行业。公司持续加大对智微工业的研发投入,从产品端来看,2022年公司推出工业标准产品和行业专用产品:(1)不断完善工业标准产品布局,针对工业自动化领域完成工业计算机、嵌入式板卡和工控机、工业平板电脑、工业网关等多个通用标准品升级;(2)推出机器视觉、机器人等专用产品线,机器视觉控制器广泛应用于光伏、CNC、纺织印染等领域,机器人控制器用于工业类、服务类和物流类机器人客户群。

   在保持原有领域竞争力的基础上,实现了第二增长曲线的突破。

   持续推进教育办公产品数字化和智能化升级,未来发展前景广阔。随着教育信息化2.0持续深入,公司在教育办公领域围绕教育场景的数字化和智能化升级持续投入,其中教育大屏作为智慧教室核心产品,智微配套的OPS模块产品完成整体升级,同时推出兆芯、飞腾等国产化平台OPS产品。公司围绕智慧教室场景升级智慧班牌、三个课堂、学生终端、智慧讲台等多个产品及方案,推出教室边缘产品,完成教室内多设备的协同交互并增加AI场景,逐步完善智慧教室各设备的融合。随着教育行业贴息政策推进,教育数字化建设所需设备的市场需求持续增长,公司教育办公类产品前景广阔。

   公司作为AI服务器提供商,有望受益AI算力需求增加。随着数字经济在各行业的深入发展,服务器产品线加快迭代升级,跟随大数据和智慧城市产业的落地,在智慧政务、智慧交通、智慧医疗、智能电网等行业深耕。2022年,公司服务器产品线在服务器主板、计算服务器、存储、AI服务器、工作站等多条产品线持续发力。公司面向企业高性能计算、云计算、AI深度学习、安防行业视频编解码/存储等市场,强势推出Intel第三代至强扩展Whitley各类型产品线。同时,公司推出多款国产芯片服务器产品,同步加大AI服务器产品线,推出多款大算力的AI服务器产品线。公司作为AI服务器提供商,有望受益人工智能时代算力需求的增加,发展潜力巨大。

   投资建议:公司是国内领先的"端边云网"全场景产品及方案服务商,持续高研发投入,着力培育自主品牌"智微工业",打造第二增长曲线。此外公司作为AI服务器提供商,在人工智能时代具有巨大的潜力。我们预计公司2023-2025年的EPS分别为1.00元、1.29元和1.59元,维持"买入"评级。

   风险提示:下游行业需求景气度不及预期;原材料供应紧张及价格上涨;工业领域业务推广不及预期;行业竞争加剧。