冀东水泥(000401):量增价降,一季度亏损-2023年一季报点评

公司Q1实现水泥销量约1300万吨,同比增长30％。主要得益于2022年同期冬奥会带来的低基数效应。进入4月,考虑到同期疫情影响,低基数效应及华北市场需求复苏继续带动公司销量保持较快增长。

   量增价降,再现16年以来大幅度亏损。公司在销量大涨30％背景下,亏损源于价格的大幅度回落。我们估算公司Q1出厂均价308元/吨,同比大幅下滑88元/吨左右,成本端煤价略降但依然维持较高水平,吨毛利回落至仅15元/吨左右,而冬季错峰停产加强导致的停产停工费用增加,导致吨净利亏损在50元/吨左右。考虑到进入4月以来华北区域价格依然未有明显抬升,预计Q2业绩压力仍在

   环保骨料业务有望后期发力。公司进一步延伸骨料产业链,完成铜川公司、磐石公司、焦作新材骨料项目建设,新增骨料产能1300万吨。公司21年12月完成与金隅水泥资产整合,重组之后,金隅冀东的危废处置能力位列全国前五强,市场占有率在12％左右。截至报告期末,公司危固废处置能力达到525万吨/年。报告期内稳步提升环保产业多元化服务能力,完成河北、山西等区域10余个环保处置项目建设,新增危(固)废处置能力57万吨,废弃物处置能力进一步增强。

   风险提示:宏观经济下行,原材料成本上涨。