楚天科技(300358):2022年收入快速增长

事件:公司发布2022年报及2023年一季报,2022年实现收入64.5亿元(+22.5％),归母净利润5.7亿元(+0.2％),扣非归母净利润5.4亿元(+4.6％);2023Q1实现收入15.5亿元(+13.5％),归母净利润1.3亿元(+3.9％),扣非归母净利润1.4亿元(+3.7％)。

   2022年公司费用率有所降低。分板块来看,2022年公司无菌制剂解决方案及单机实现收入18.9亿元(+48.6％),检测包装解决方案及单机实现收入17.8亿元(+10.6％),生物工程解决方案及单机实现收入6.6亿元(+171.3％),固体制剂解决方案及单机实现收入4.7亿元(-12.6％),制药用水装备及工程系统集成实现收入8.5亿元(+39％)。2022年公司毛利率为36.1％,同比-3.6pp,2023Q1毛利率为34.7％,同比-1.3pp。预计主要系宏观事件冲击上游供应链,导致生产成本提升,以及疫苗设备红利后,部分产品的毛利率回归所致。公司积极开展工作稳定供应链,预计未来毛利率有望保持稳定。费用率方面,2022年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为11.9％、6.2％、8.4％,分别同比-0.8pp、-0.5pp、-0.5pp。公司积极推动经营降本增效,费用率有所下降。

   新产品品类持续扩充。2022年公司推出多款新产品。其中连续式BFS于2022年5月下线生产,实现了国内在该产品领域的率先突破。一次性反应系统、填料耗材等推出市场。同时公司在复杂制剂领域多点开花,多款产品研制成功推向市场。吸入剂、植入透皮剂、核药等三款产品填补了国内空白。

   盈利预测与投资建议。预计2023-2025年净利润分别为7.4亿元、8.7亿元、9.9亿元,对应动态PE分别为12倍、10倍、9倍,维持"买入"评级。

   风险提示:下游客户需求不达预期的风险;行业竞争加剧的风险;公司新产品研发不达预期的风险。