湘电股份(600416):积极实现"双碳"转型,业绩迎来拐点-2022年年报和2023年一季报点评

事件:公司发布2022年年报和2023年一季度报,2022年公司营收44.52亿元,同比增长10.58％,归母净利润为2.55亿元,同比增长221.23％;2023年Q1营收11.51亿元,同比增长10.09％,归母净利润1.02亿元,同比增长103.67％。投资要点

   积极实现"双碳"转型,业绩迎来拐点。2022年公司实现营业收入44.52亿元,同比增长10.58％,迎来营收连续5年下降之后的首次正增长,同时2023Q1继续保持增长势头,实现营业收入11.51亿元,同比增长10.09％,表明公司"双碳"战略已取得阶段性成果,配合收入增长、利润快速提升,公司将步入发展新阶段。

   优化内部管理,财务费用降低、毛利率提升。2022年公司综合毛利率为24.11％,提升4.96pct,公司加快智慧车间建设,生产效率明显提升。费用端,公司积极推进银行贷款降利率,贷款利率由年初4.08％下降到3.27％,2022年财务费用同比下降16.49％,取得优化成效。公司在积极应对宏观经济下行的压力下,取得了稳中趋优的态势。

   非公开募集资金30亿元,加强产业化能力。2022年10月,公司非公开发行1.7亿股,募集资金30亿元,资金主要用于车载特种发射装备系统产业化建设、轨道交通高效牵引及节能装备产业化建设,并收购湖南湘电动力29.98％股权,进一步增厚公司"电磁能+电机+电控"核心产业发展基础。

   拥有船舶综合电力系统核心技术,乘海军装备转型之东风。中国海军正处于装备放量高峰期,从数量和总吨位跨向技术更先进、能力更全面的远洋战略力量,公司拥有船舶综合电力推进系统和特种发射两大核心技术,相关产品市场占有率为100％,公司以此为依托布局海军装备为牵引的军工发展格局,围绕船舶、海洋领域构建新一代电磁电气技术产业链。

   盈利预测与投资评级:基于十四五军工行业高景气,并考虑公司在电磁推进系统的垄断地位,我们预计2023-2025年归母净利润为4.77(+0.11)/7.03(+0.18)/8.91亿元,对应PE分别为52/35/28倍,维持"买入"评级。

   风险提示:1)下游需求及订单波动;2)公司盈利不及预期;3)市场系统性风险。