国芯科技(688262):一季度营收高增长,汽车＆信创快速推进

事件:公司发布2022年报和2023年第一季度报告。22年公司实现营业收入5.25亿元,同比增长28.83％;归母净利润0.77亿元,同比增长9.55％;基本每股收益0.32元/股。23Q1公司实现营业收入1.36亿元,同比增长173.26％;归母净利润亏损0.27亿元;基本每股收益-0.11元/股。

   芯片定制服务实现大幅增长,边缘和先进计算增长35倍2022年公司汽车电子芯片业务和芯片定制服务收入实现较大幅度增长,因此公司整体营业收入实现了增长。分产品来看,自主芯片和模组产品实现营收2.15亿元(同比-2.75％),毛利率为43.31％(同比+5.94pct);芯片定制服务实现营收2.57亿元(同比+176.57％),毛利率为33.46％(同比-15.19pct);IP授权实现营收0.41亿元(同比-52.91％)。公司23Q1营收实现大幅增长,其中自主芯片和模组产品实现营收0.36亿元(同比+30.33％),芯片定制服务实现营收0.92亿元(同比+409％),增长原因主要系汽车电子和工业控制应用同比增长229％,边缘和先进计算应用同比增长3499％。

   汽车＆信创＆算力三大板块有望持续高增长公司自主芯片及模组产品包括汽车电子和工业控制、信息安全、边缘计算和网络通信等三类产品。汽车电子芯片覆盖车身控制、发动机和新能源电机控制、域控制和新能源电池管理系统控制等方面,上述应用有望打破国际垄断,实现自主可控和国产替代;信创和信息安全芯片聚焦于"云"、"边"到"端"的安全应用,公司正在开发第二代更高性能的Raid控制芯片CCRD4516,未来有望达到国际主流Raid芯片的性能;在边缘计算和网络通信领域,公司成功研制了具备高性能运算、网络加速及网络交换的高性能SoC芯片H2048、H2068和CCP1080T。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-25年收入分别为11.97/20.86/29.43亿元(23/24年原值为11.87/18.21亿元),对应增速分别为128.10％/74.26％/41.07％;归母净利润分别为2.26/3.64/4.98亿元,(23/24年原值为2.27/3.58亿元),对应增速分别为194.34％/60.68％/36.79％,EPS分别为每股0.94/1.52/2.07元,三年CAGR为86.33％。鉴于公司23年汽车芯片业务逐步放量,我们看好电子行业整体发展,给予公司23年85倍PE,目标价80.18元。维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧;经营业绩波动;技术迭代升级不及预期等。