杰华特(688141):盈利能力短期承压,研发加码蓄力成长-2022年年报及2023年一季报点评

事件:

   杰华特于2023年4月28日发布2022年年度报告及2023年一季度报告,2022年公司实现营收14.48亿元,同比+38.99％,实现归母净利润1.37亿元,同比-3.39％;2023Q1公司实现营收3.02亿元,同比-10.55％,实现归母净利润-0.57亿元,同比-210.82％。

   投资要点:

   营收扩张符合预期,成本因素致毛利率短期承压。2022年公司产销两旺,芯片生产量与销售量分别增长21.11％/11.92％。(1)电源管理芯片板块:DC-DC芯片、AC-DC芯片、线性电源芯片、电池管理芯片收入占比分别为52.36％/18.42％/23.56％/1.05％,收入同比变化+102.39％/-27.42％/+27.89％/+45.33％;公司持续优化产品布局,开拓与深化客户合作。(2)信号链芯片板块:收入占比1.85％,收入同比+21.76％。规模扩张带动成本增长,同时伴随信号链芯片原材料成本涨价以及新增技术服务增加相关成本,公司营业成本2022年+44.39％,2023Q1同比+8.34％,环比-19.91％。2022年公司实现毛利率39.93％,同比-2.25pcts。2023Q1公司盈利压力尚未缓解,毛利率为32.83％,同比-11.71％,环比-5.12％。

   研发投入稳步增长,期间费率有所上升。(1)销售费率:2022年为4.32％,同比-0.77pcts;2023Q1为7.33％,同比+2.32pcts,环比+3.74pcts;销售规模扩张下销售费率有所上升。(2)管理费率:2022年为4.99％,同比+0.56pcts;2023Q1为10.49％,同比+6.08pcts,环比+5.46pcts;主要原因为公司经营规模扩大,上市过程中支付中介机构费用增多,以及业务招待费与折旧摊销等费用增加较多。(3)研发费率:2022年为21.05％,同比+1.98pcts;2023Q1为35.25％,同比+15.10pcts,环比+14.92pcts;研发人员薪酬、研发材料和试制费等研发投入持续增加,截至2022年末公司在研项目达29项,可应用于通讯电子、计算和存储、工业应用等领域,预算总投资规模为13.96亿元,2022年期间投入达3.05亿元,累计投入6.68亿元。此外,2022年公司银行借款增加,财务费用为-395万元,上年同期为980万元。2022年公司净利率为9.43％,同比-4.15pcts。

   全品类产品布局打开市场,研发加码蓄力成长。(1)AC-DC产品