光大证券(601788):自营业绩扭亏为盈,整体业绩回暖-2023年一季报点评

投资要点:2023年一季度公司自营业绩实现扭亏为盈,归母净利润同比+44％。公司轻资本业务夯实基础,重资本业务优化布局,持续提升金融服务实体经济的能力。目标价18.77元/股,维持"优于大市"评级。

   【事件】光大证券发布2023年一季报:实现营业收入27.5亿元,同比+26.1％;归母净利润9.6亿元,同比+43.8％;对应EPS0.19元,ROE1.6％。经纪、投行、资管、利息、自营收入占比分别为27％/7％/8％/15％/34％。公司2023年一季度归母净利润实现正增长主要是由于权益市场回暖,投资收益(含公允价值)实现扭亏为盈。

   强化财富管理客户服务生态圈建设,财富管理转型加速。2023年一季度,公司经纪业务收入7.4亿元,同比-16.1％,占营业收入比重26.8％。2023年一季度,全市场日均股基交易额9633亿元,同比-10.5％。全市场两融余额16067亿元,较年初+4％。公司零售业务加速财富管理转型,总客户数、产品保有规模均实现有效增长。公司零售业务围绕"存量资产效率提升、机构经纪业务提速、资产配置增强"三大任务,持续夯实金融产品体系、资产配置体系和证券投顾体系,强化财富管理客户服务生态圈建设,持续做大客群规模,推进"千万客户"工程,提升客户服务体验,深化核心竞争力建设,加速财富管理转型。

   投行业务服务实体经济,聚焦新兴战略行业。2023年一季度公司实现投行业务收入1.9亿元,同比-39.5％。2023年一季度股权业务承销规模同比-76.5％,债券业务承销规模同比-18.2％。股权主承销规模19.6亿元,排名第23;其中IPO2家。债券主承销规模720亿元,排名第12;其中地方政府债、金融债、ABS承销规模分别为397亿元、85亿元、7亿元。IPO储备项目7家,排名第20,其中两市主板4家,创业板3家。公司股权融资业务践行央企责任担当,服务实体经济,聚焦服务战略新兴行业,深耕重点区域,积极拓展"专精特新"企业。

   资管业务坚持以客户为中心,提升主动管理能力。2023年一季度公司实现资产管理业务收入2.2亿元,同比-33.0％。公司聚焦客户需求,强化投研能力建设和产品管理工作,不断夯实主动管理能力,2022年第四季度私募资产管理月均规模排名第4位。

   2023年一季度自营实现扭亏为盈。2023年一季度公司实现投资收益(含公允价值)9.4亿元,2022年同期为亏损0.9亿元。一季度权益市场回暖,万得全A上升6.5％。公司权益自营投资业务构建多策略投资组合,有效控制风险敞口。固定收益自营投资业务丰富长期配置策略,规模持续增加。

   投资建议:我们预计公司2023-2025E年每股净利润分别为0.74、0.87、1.02元,每股净资产分别为14.44、15.29、16.30元。我们给予其2023年1.3xP/B,对应目标价18.77元,维持"优于大市"评级。

   风险提示:交易量持续走低,权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。