马应龙(600993):疫情影响业绩短期扰动,看好公司长期增长韧性-2023一季报点评报告

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   马应龙发布2023一季报:2023年一季报公司实现营收8.33亿元(同比-12.27％),实现归母净利润1.88亿元(同比+36.39％),实现扣非归母净利润1.42亿元(+3.50％)。

   投资要点:

   疫情影响业绩短期扰动2023年一季报公司实现营收8.33亿元(同比-12.27％),实现归母净利润1.88亿元(同比+36.39％),实现扣非归母净利润1.42亿元(+3.50％)。其中母公司(主要为治痔类产品)实现营业收入4.21亿元(+7.67％),母公司销售费用/管理费用分别为0.96/0.11亿元,分别同比增长13.76％/6.84％。公司产品主要为治痔类产品、大健康产品,药店终端和流通渠道都受到2022年末疫情负面影响较大,因此去年四季度和今年一季度业绩短期波动。一季度非经常性损益大幅增加主要来源于大佛药业股权处置。

   看好公司长期增长韧性。马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓在治痔领域市占率较高,具有较强的品牌力和消费者粘性。并且,1)近年来公司通过系列品牌宣传,增加品牌的年轻活力,拓宽使用人群。2)通过布局马应龙医疗服务,构成了从诊疗到药品的深度循环,促进肛肠药品营销,同时实现了销售下沉,保障治痔疮类产品的稳健增长。

   八宝眼霜重塑老品牌新活力。公司大健康产业聚焦眼部护理和肛肠领域,围绕功能性化妆品、功能性护理品及器械等业务展开,近年来保持较快增速。其中马应龙八宝眼霜凭借八宝名方基础及线上营销推广,获得消费者的认可,线上线下同时铺开,看好其长期增长空间。

   盈利预测和投资评级预计2023-2025年公司归母净利润分别为6.00/7.23/8.87亿元,EPS分别为1.39/1.68/2.06元,对应当前股价PE为18.80/15.59/12.72倍。马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓在治痔药品领域具有较强的消费者粘性,并通过布局肛肠诊疗服务促进药品的渗透率增加,看好治痔药品长期增长确定性,维持"买入"评级。

   风险提示宏观经济发展不及预期;疫情影响业务运转;行业竞