力合科创(002243):加速推进科技成果转化,业绩将筑底回升-2023年一季报点评

维持增持。Q1营收5.62亿元/+19.7％,归母净利0.5亿元/+44.1％,扣非0.06亿元/+72％符合预期。考虑到科技成果转化仍处于恢复期,下调预测2023-24年EPS至0.44/0.54元(原0.68/0.76元)增速28/22％,预测2025年EPS为0.65元增速21％,下调目标价至11元,维持增持。

   毛/净利率显著提升,经营现金流承压。1)毛利率24.7％/+3.37pct,净利率10.68％/+5.27pct;2)期间费用率28.57％/-0.37pct,其中销售费用率4.57％/-0.21pct,管理费用率16.67％/-1.24pct,财务费用率7.33％/+1.08pct因园区竣工后借款利息支出费用化增加,研发费用率6.03％/-0.02pct;3)经营净现金流-0.29亿元/-271％因销售商品收到的现金减少。

   科创服务深化拓展合作资源,加速推进科技成果转化。1)公司依托深圳清华大学研究院,以科创孵化能力为核心引擎,聚焦新能源新材料/数字经济等战略新兴领域,形成"科技创新服务+战略新兴产业"的发展理念;

   2)有序推动基地建设,围绕"一城一产业"布局,截至2022年末在全国拥有科技创新基地共38个,其中国家级孵化器和众创空间累计达11处;

   3)投资孵化布局前端,持续培育优质科技企业,包括多个国家级专精特新"小巨人";目前在手储备项目众多,如刷新智能/力合厚浦等。

   三大战略新兴产业稳步推进。1)丽星科技OEM、出口业务稳定增长,加速向化妆品全产业链ODM服务的转型升级;2)数云科际参编标准深圳住建局《建筑信息模型数据存储标准》《深圳市水务工程信息模型应用统一标准》均发布实施,已为多地政府/企业等多个重点客户提供服务;3)力合云记产品应用在酒店/银行网点/医院等公共区域,并针对个人防护推出"抗菌液"系列产品。

   风险提示:项目进度及效果不达预期,投资孵化失败及项目退出风险等