厦门银行(601187):资产质量平稳,结构调整拖累规模增速-2022年报暨2023年一季报点评

投资建议:根据最新财报,调整厦门银行2023-2025年净利润增速预测为15.2％、14.7％、14.9％,对应EPS为1.05(-0.06)、1.21(-0.07)、1.40(新增)元/股,BVPS为9.05(-0.16)、9.96(-0.22)、11.00(新增)元/股。上调目标价至6.50元,对应2023年0.72倍PB,维持增持评级。

   23Q1营收增速预期内回落至5.0％,归母净利润同比增长15.0％。

   在"结构调整优先于规模增长"的导向下,Q1公司较年初小幅缩表,拖累规模增速;叠加净息差行业性同比收窄,23Q1利息净收入同比仅微增0.8％。考虑到公司2022年净息差前低后高,全年利息净收入增速或都将承压。成本端,在资产质量平稳、拨备计提充分的背景下,信用减值计提同比减少了74.6％。

   23Q1存贷款增速放缓。贷款较年初增长1％,增量仅为22Q1的42％;

   从结构看,一是压降了票据贴现,二是零售信贷需求不足叠加按揭提前还款,增量仅为22Q1的6.3％。存款因结构调整自22Q4起连续两季度余额下降,22Q4、23Q1分别环比下降1.9％、2.7％。

   资产质量保持平稳。23Q1不良率与年初持平,关注率环比上升4bp,主要是疫情影响滞后暴露;拨备覆盖率较年初下降14.7pct至373.3％,仍保持较高水平。

   风险提示:经济复苏强度低于预期;风险暴露超出预期。