轻纺城(600790):再下一"城",市场、数字、投资三维战略布局

存量专业市场管理高盈利水平、稳业绩贡献轻纺城拥有东升路市场、东市场等多家批发市场,以市场营业用房的开发、租赁和物业管理为主业。其中,租赁业作为公司收入的支柱业务,20192022年租赁业收入分别为8.6/7.2/8.3/7.7亿元,占比在88％95％之间。考虑到业务以租金及服务费的模式为主,可以贡献稳定现金流的同时具备较高的盈利水平。租赁业毛利率维持在50以上预收账款对租赁业务营收规模覆盖倍数维持在3倍以上。

   增量:多元业务共振:物流电商服务公司在巩固主营业务的同时,积极推动经营业务多元拓展物流电商服务业务已初步形成协同效应。1))"数字物流港"项目的推动,为公司深入融入"一带一路"大格局提供重要的通道支持2依托网上交易平台,推广以"小单快返"为主的新兴经营模式,增强供应链柔性拓宽市场销售模式3公司承揽世界布商大会、轻纺城国际纺织品博览会,,"丝路柯桥·布满全球"等重要世界级会议,连结客商和产品拉动城市经济。

   投资建议公司主要以中国轻纺城市场营业用房的开发、租赁和物业管理为主营业务,集市场、物流、电商平台于一体,仓储租赁业务收入占比90％左右。

   主营业务具备较高盈利能力,助力公司业绩稳增。公司立足"市场产业"独特优势,进一步深化数字化改革、探索数据增值渠道,线上线下同步发展及各业务智慧化转型。巩固主业优势的同时,物流、电商及服务多元业务共振促进产业链完善。我们预计公司2023～2025年EPS分别为0.26、0.29、0.32元股,对应当前股价PE分别为17.4、153、13.9倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示传统市场经营风险,人才储备不足风险,外部因素风险等。