金辰股份(603396):订单高增;期待光伏HJT+TOPCon设备加速突破

2023年一季度订单高增期待HJTTOPCon设备再突破12023年一季报业绩营收5.2亿元,同比增长12.7％12.7％;归母净利润026亿元,同比下降6.6％％;扣非后归母净利润0.23亿元,同比下滑121％。

   2)盈利能力2023年一季度公司实现毛利率31.4、同比1.5pct;实现净利率4.9％％,同比1.5pct。公司销售、管理(包含研发、财务费用率分别同比1.0、0.5、2.0pct,财务费用率同比大幅提升主要系美元汇率变动汇兑损失增加。

   3)订单向上2023年一季度合同负债9.3亿,同比高增96％存货161亿,同比高增63。受益光伏扩产景气2023年为组件扩产大年、我们预计公司全年订单保持较好水平。

   4)研发投入大2023年一季度研发费用达0.36亿元、同比增长20、占营收比7。公司持续加码HJTPECVD+PVDTOPConPECVD硼扩)设备。

   厚积薄发:光伏HJT+TOPCon设备均迈向头部,组件设备龙头将二次腾飞1HJT设备:公司首台量产微晶设备已交付国内头部客户、正在进行中试量产级别验证。我们预计2025年市场空间达602亿元、20222025年CAGR=74％74％;公司PECVD设备产能大、成本低,设备进展有望超预期。公司预计2023年底前可拿到5GW左右订单,且未来将具备提供HJT整线方案能力。

   2TOPCon设备:公司聘中科院宁波所资深科学家任公司首席科学家,具备交付全部管式热制程真空设备和工艺,已获量产批量订单。我们预计20232025年为TOPCon扩产高峰期、合计市场规模1107亿元(年均369亿元),公司将受益。

   3)拟发行10亿定增:其中4.8亿用于公司智能制造华东基地项目、3.4亿用于高效电池片PVD设备产业化项目与公司的电池自动化设备、丝网印刷技术、HJTPECVD设备配套组成HJT整线核心设备降低HJT整线生产成本。

   4)投实验线,向N型电池组件设备一体化供应商布局:公司投资1.02亿元建设高效电池高效组件研发实验室、2023年逐步贯通,为高效电池组件研发测试提供完整平台。

   盈利预测及估值:看好公司光伏HJT和TOPCon设备均迈向头部预计公司20232025年净利润为1.9/3.4/5.4亿元,同比增191％/83％/56对应PE为40/22/14倍。维持买入评级。

   风险提示:HJT/TOPCon电池设备推进速度不达预期;下游扩产不及预期