青岛银行(002948):资负结构改善,盈利增速提升-2023年一季报点评

事件:4月28日,青岛银行发布2023年一季报,报告期内实现营业收入30.9亿,YoY+15.5％,归母净利润9.1亿,YoY+15.8％。加权平均净资产年化收益率10.16％,YoY-1.33pct。

   点评:利息收入与非息收入齐发力,营收、盈利增速较上年提升。23Q1青岛银行营业收入、PPOP、归母净利润同比增速分别为15.5％、17.6％、15.8％,较上年分别提升11、14.7、10.4pct。其中,净利息收入、非息收入同比增速分别为14.7％、17.7％,较上年分别提升6.3、21.6pct。拆分盈利同比增速结构,规模扩张、净息差、非息收入为主要拉动分项;从边际变化看,规模扩张正贡献小幅收窄,资负结构优化提振净息差正贡献大幅提升,非息收入由负向拖累转为正贡献16.2pct,拨备负向拖累走阔。

   1Q扩表提速,主要受对公信贷提振。23Q1末,青岛银行生息资产、贷款同比增速分别为4.6％、10.8％,增速较上年末分别提升3.4、0.6pct。贷款占生息资产比重较上年末提升0.4pct至51.7％,2022年以来信贷占比持续提升。1Q新增生息资产228亿,其中,贷款、金融投资、同业资产规模分别为142亿、17亿、61亿。新增贷款结构方面,新增公司贷款(含贴现)、零售贷款分别为148亿、-6亿,公司贷款(含贴现)同比多增33亿,零售贷款同比减少6亿。

   扩表加大资本消耗,各级资本充足率稳中有降。23Q1末,青岛银行风险加权资产同比增速较上年末下降3.6pct至8.5％。核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.61％、10.47％、13.27％,较上年末分别下降0.13、0.22、0.29pct。

   盈利预测、估值与评级。2023年是青岛银行新三年(2023-2025年)战略规划的开局之年,未来三年将聚焦"调结构、强客基、优协同、提能力"四大战略主题,全力打造"质效领先、特色鲜明、机制灵活"的价值领先银行。青岛银行23Q1信贷投放稳健发力,资产结构持续优化,不良率额率环比下降,营收及盈利均实现两位数增长,实现良好开局。同时,青岛银行在城商行中较早布局理财子公司,青银理财管理资产规模上年末已超2000亿,理财业务具有较强提升潜力。结合财报披露情况,下调2023-24年EPS预测为0.60/0.69元,前值为0.67/0.74元,新增2025年EPS预测为0.79元,当前股价对应2023-25年PB估值分别为0.6/0.55/0.5倍,维持"买入"评级。

   风险提示:如果山东省新旧动能转换进展不及预期,可能拖累公司扩表强度。