富瀚微(300613):短期业绩承压,强化研发助力长期增长

事件:公司发布2023年第一季度报告,2023年Q1公司实现营收4.16亿元,YOY-19.22％;归母净利润0.59亿元,YOY-42.42％;

   扣非归母净利润0.57亿元,YOY-39.53％。

   短期业绩下滑,盈利能力有望提升。公司23Q1实现营收4.16亿元,YOY-19.22％;毛利率38.93％,YOY+3.25％;净利率12.82％,YOY-29.11％。公司营收下降主要由于市场整体需求不足,大客户出于安全库存考虑,传递公司业务有一定的滞后;

   23Q1公司期间费用率升高,其中销售、管理和财务费用率分别为1.22％/7.01％/1.10％,YOY+123.99/+7.64/+7.98％。随着2023年人工智能、5G、物联网等终端应用趋势的不断演进,计算机视觉传感领域源源不断的应用增长和创新使得各个行业对视频智能化产生大量需求,公司业务有望实现增长。

   持续投入创新研发,推进新技术提速升级。公司研发费用从2020年至2022年研发费用保持高速增长,分别为1.14亿、2.50亿、3.01亿。23Q1研发费用6657万,同比增长7.98％。2022年,公司ISP、Codec、NPU、AnalogIP持续开发迭代,平台、软件技术上新台阶。公司大力投入新一代ISP、H.266视频编码器、智能处理器NPU技术、先进工艺平台、软硬件平台等技术研发并取得显著成果。

   产品矩阵丰富,新品助力业绩增长。针对专业视频处理领域,公司拥有专业全系列产品,从模拟到数字、从前端摄像机到后端录像机,公司及子公司推出一系列高性能、低功耗产品及解决方案,具有优质的图像处理和编码性能。基于自研NPU开发一系列高性能算法,支持专业级人形/车形检测等智能功能。针对智慧物联市场,公司与多家品牌消费电子客户深入合作,覆盖各类智能视觉产品,2022年内公司产品继续推陈出新,高性能低功耗相机在客户获得大规模量产,利用Turnkey方案、RTOS方案等在客户实现量产,推出多款针对消费场景的智能摄像机芯片产品。针对智慧车行领域,公司具备专业车规ISP+模拟视频链路芯片+车载DVR芯片,形成从车载后装到车载前装,从舱内到舱外的一系列富有竞争力的产品。2022年内公司推出了新一代车载ISP产品,可应用于AVM/DMS/OMS/DVR等产品。公司前装车规芯片已实现大规模前装产品出货,已全面替代国外芯片方案。ISO-26262功能安全体系认证稳步推进,基于功能安全和信息安全的芯片产品设计工作也同步展开。

   盈利预测:预计公司2023-2025年实现营收24.27/30.09/39.04亿元;归母净利润4.52/5.87/7.82亿元。维持"推荐"评级。

   风险提示:(1)市场竞争激烈的风险;

   (2)技术创新风险;

   (3)客户集中度较高的风险;

   (4)国际贸易摩擦风险。