盛通股份(002599):归母净利润同比基本持平,静待线下教学业务逐步恢复-2023年一季报点评

2023年Q1公司归母净利润基本持平,静待线下教学业务逐步恢复:公司2023年4月28日晚披露2023年一季报,2023Q1公司实现收入5.96亿元,同比+16.3％,实现归母净利润亏损2438万元,同比+1.75％,实现扣非归母净利润亏损2591万元,同比+4％。公司此前披露了2022年年报,2022年全年公司实现收入22.4亿元,同比下滑6.9％,实现归母净利润483.5万元,同比下滑93％。2022年公司业绩受到不可抗力影响,线下教学业务开展受限,2023年Q1公司经营已经企稳,后续期待业绩逐步爬坡恢复。

   素质类培训一直也是政策鼓励的方向,AI浪潮下编程相关培训的必要性有望得到更多家长认可:1)STEM素质类培训一直也是政策鼓励的方向。为提升青少年科学素质、培养科技创新型后备人才,我国从2017年开始在基础教育各阶段逐步增加了编程、科学等科技创新相关课程内容。2)2021年我国K12阶段有2.2亿人,"双减"下,STEM素质类培训目前仍处于发展的早期,未来或有望替代部分之前的学科类校外培训,增长空间广阔。3)AI浪潮下,学习如何与AI沟通,AI相关培训热度或有望得到提升,思维训练,编程培训等的必要性均有望被更多青少年家长认可。

   公司围绕STEM素质类青少年编程培训,不断完善产品矩阵,覆盖2B+2C业务,其中机器人编程素质培训有望顺应AI发展浪潮快速发展。盛通自2017年收购乐博乐博进入教育赛道以来,先后入主多家科技教育和AI人工智能头部企业,包括面向教学机构研发与销售机器人的中鸣数码,提供青少年编程能力等级测评考试服务的中少童创,战略投资线上编程VIPCODE等。成立盛通教育集团,业务涵盖青少年编程培训与测评、机器人编程教育销售、以及编程教育校园服务等领域。其中乐博乐博2022年品牌门店数约在600-700家,2021年收入规模达到3.8亿元,仍在门店爬坡期,我们认为未来随着AI的迅速成长,公司的机器人培训课程需求也有望得到明显增长。

   盈利预测与投资评级:公司是我国A股青少年机器人培训第一股,旗下乐博乐博品牌享有较好口碑,AI浪潮下,公司机器人编程课程未来有望享有更广阔的增长空间,我们基本维持公司2023-2024年归母净利润为1.6/2.2亿元,预计2025年归母净利润2.9亿元,最新收盘价对应公司2023-25年PE分别为23/17/13倍,维持"买入"评级。

   风险提示:疫情反复,开店不及预期,终端消费恢复不及预期等