禾川科技(688320):伺服稳健发展,PLC与机床业务高速成长-2022年报、2023年一季报点评

维持增持评级。维持2023-24年EPS分别为1.2/1.63元,新增2025年EPS为2.1元,维持目标价56.4元,维持增持评级。

   业绩符合预期:2022年实现营收9.44亿元(同比+25.66％),归母净利0.9亿元(同比-17.85％);2022Q4实现营收2.43亿元(同比+17.11％),归母净利0.01亿元(同比-97.46％)。2023Q1实现营收2.76亿元(同比+44.38％),归母净利0.21亿元(同比+8.47％)。

   2022年伺服系统稳健发展,PLC与机床板块高速增长。1)伺服系统:营收7.58亿元(同比+14.98％),公司客户在光伏、锂电等新能源行业上较为集中,为快速进入市场,公司在产品价格上有所降低,随着价格逐步企稳,2023年伺服系统有望稳增长;2)PLC:营收1.21亿元(同比+203.71％),公司PLC产品覆盖全面,技术相对领先,中大型PLC产品占比不断提升,预计2023年PLC仍将保持高增长;3)机床:营收0.24亿元(同比+127.39％),机床业务基数相对较小增速较快,预计2023年高增速有望继续保持。

   募投建设工业精密传动、光伏逆变器项目。2023年4月,公司拟募集不超过7.5亿元用于建设高效工业传动系统及精密传动部件项目与微型光伏(储能)逆变器项目。项目完成后将进一步推进公司高效工业电机、变频器等工业传动系统及传动部件的产业化应用,以及为公司新增微型光伏(储能)逆变器生产能力,有望为公司带来新增长。

   风险提示:工控下游需求不及预期;募投产能释放不及预期。