帅丰电器(605336):2023Q1业绩端小幅提升,毛净利率上涨较为显著

事件:2023年4月28日,帅丰电器发布2023年一季报。

   2023Q1收入端有所下降,业绩端保持增长。1)收入端:2023Q1公司总营收为1.75亿元(-8.52％),收入端略有下滑,或系受行业销售淡季、宏观经济波动等因素的影响。2)业绩端:2023Q1公司归母净利润0.40亿元(+6.33％),扣非归母净利润0.34亿元(+7.42％),均实现增长,或系公司降本增效和控制整体期间费用所致。

   2023Q1毛净利率双升,销售力度持续加大。1)毛利率:2023Q1毛利率为47.70％(+3.36pct),毛利率提升或系公司产品结构优化所致。2)净利率:2023Q1净利率为22.87％(+3.19pct),净利率涨幅略小于毛利率。3)费用率:2023Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为15.99/6.55/3.55/-3.63％,同比分别+3.65/-1.13/-4.30/+0.14pct,其中销售费用率提升或系渠道拓展所致。

   投资建议:行业端,疫情后经济复苏叠加消费升级,消费者对集成灶产品接受度不断提升,集成灶市场渗透率有望进一步提升。公司端,加强线上线下相结合的经营模式,多种渠道疏通产品销路,公司竞争力有望进一步加强,助力业绩回升。我们预计,2023-2025年公司归母净利润分别为2.42/2.83/3.14亿元,对应EPS为1.31/1.53/1.70元,当前股价对应PE为12.83/10.98/9.88倍。维持"推荐"评级。

   风险提示:市场竞争加剧、国内外市场消费需求下降、主要原材料价格波动、汇率波动等。