中金岭南(000060):铜资产注入丰厚公司经营利润

事件:2023年4月27日,公司发布2023年一季度报告。2023年一季度公司实现营业收入167.83亿元,同比增长14.13％;实现归母净利润3.2亿元,同比减少3.73％;实现扣非后归母净利润3.08亿元,同比减少8.56％。

   铜资产注入丰厚公司经营利润公司2022年参与东营方圆有色破产重组,成为公司重要铜冶炼平台。2023年一季度,铜冶炼企业正式纳入公司报表。受此影响,2023Q1公司实现营业利润4.64亿元,同比增长20.29％;实现净利润3.75亿元,同比增长11.56％;

   实现少数股东权益5507.62万元,同比增加1363.34％。铜冶炼平台的加入显著提升公司盈利能力,丰厚公司经营利润,随着公司铅、锌、铜三大主营平台的逐渐成熟,预计未来公司盈利能力将迈上新台阶。

   铅锌主业稳中向好2023年一季度,铅锌主业在加工费下行、生产成本上升等背景下,经营业绩依旧实现突破。2023Q1丹霞冶炼厂实现铅锌金属总产量突破5.4万吨、同比增长36％,实现产值11.8亿元,同比增长20％,净利润完成序时进度。公司在拓展铜领域同时,不断巩固传统铅锌优势,努力打造世界一流的多金属国际化全产业链资源公司。

   盈利预测、估值与评级我们预计,2023-25年公司营收分别为580.81/600.86/618.03亿元,3年CAGR为3.8％;归母净利分别为19.04/27.67/34.51亿元,3年CAGR为41.7％;EPS分别为0.51/0.74/0.92元。绝对估值法测得公司每股价值7.3元,可比公司2023年平均PE为12.1倍,综合相对估值与绝对估值结果,我们给予公司目标价7.13元,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济风险;海外矿投产风险;财务并表风险。