厦门银行(601187):盈利维持高增,资产质量稳健-2023年一季报点评

事件:4月27日,厦门银行发布2023年一季度报告,23Q1实现营业收入14.4亿,同比增长5％,实现归母净利润7.21亿,同比增长15％。年化加权平均净资产收益率为11.72％,同比提升0.9pct。

   点评:规模贡献有所收窄,动态拨备管理支撑盈利增速保持稳定。公司23Q1营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为5％、-0.1％、15％,较2022年分别下降5.9、11、0.6pct。其中,净利息收入、非息收入同比增速分别为0.8％、24.1％,较2022年分别下降7.3、0.8pct。拆分盈利同比增速结构,规模扩张、非息、拨备为主要贡献分项,分别拉动业绩增速16.8、9.3、22.6pct;从边际变化看,规模贡献有所收窄,拨备贡献明显提升,息差、成本费用负向拖累小幅走阔,成本收入比较上年同期提升3.1pct至37.3％。

   扩表速度明显放缓,金融投资配置力度加大。23Q1公司新增生息资产-57亿,同比少增191亿,余额同比增速较年初下降6.1pct至6.6％,公司扩表速度放缓。新增生息资产结构方面,1Q新增贷款、金融投资、同业资产规模分别为21亿、123亿、-200亿,其中贷款同比少增40亿,金融投资同比多增34亿;新增贷款结构中,对公贷款新增21亿,较上年同期基本持平,全部贷款增量多由对公业务贡献。1Q厦门银行对公贷款储备相对较好,对公贷款增速仍保持在12％以上的相对高位,但当前居民就业收入未明显好转,居民端融资需求偏弱阻碍公司开年零售信贷投放进程。在此过程中,厦门银行或为更好兼顾生息资产的量价管控,适当增配了EVA较高的投资类资产。

   负债增长放缓,零售存款增势较好。23Q1末,公司计息负债、存款、市场类负债同比增速分别为6.4％、8.2％、3.6％,较年初分别下降6.7、3.2、12.1pct;新增付息负债结构方面,1Q新增存款、市场类负债规模分别为-55亿、-8亿,同比分别少增59亿、133亿。新增存款结构中,零售存款、公司存款新增规模分别为38亿、-76亿。其中,零售存款同比多增47亿,余额同比增速在低基数下较年初提升12.3至45.3％,零售存款增势较好。

   受贷款重定价影响,1Q息差或明显收窄显压力。公司1Q单季净利息收入环比下降15.8％,远低于生息资产-3.1％的环比增速,料公司1Q息差有所收窄,测算公司23Q1息差较2022年收窄10bp左右。其中,测算生息资产收益率、付息负债成本率分别为3.58％、2.4％,较2022年分别变动-11bp、3bp。结合测算结果来看,预估公司息差收窄压力主要来自于资产端,当前微观主体有效融资需求仍然偏弱,同时存量贷款也面临滚动重定价压力,生息资产收益率下行为行业共性。

   非息收入同比增长24％至3亿,非息收入占比升至22％。公司23Q1非息收入同比增长24.1％至3亿,增速较2022年下降0.8pct。从非息收入结构来看,1Q净手续费及佣金收入同比下降26.6％至0.84亿,增速较上年末下降41.4pct;净其他非息收入同比增长67.9％至2.4亿,增速较2022年提升35.6pct,主要受其他收益(YoY+769.9％)、公允价值变动损益(23Q1实现收入0.49亿,而上年同期亏损0.47亿)驱动。公司1Q末非息收入占比为21.5％,较上年同期提升3.3pct。

   资产质量保持稳定,风险抵补能力维持高位。23Q1末,厦门银行不良贷款余额为17.4亿,较年初增加0.2亿,不良贷款率为0.86％,较年初持平;关注贷款率为1.27％,较年初提升4bp。公司整体资产质量保持稳健,不良贷款率处于行业较低水平。拨备方面,公司23Q1减值损失/平均总资产为0.05％,同比下降18bp;拨备覆盖率为373.3％,较年初下降14.7pct,拨贷比为3.21％,较年初持平下降13bp,风险抵补能力仍保持在较高水平。

   风险加权资产增速明显放缓,各级资本充足率有所下降。23Q1末,公司核心一级/一级/总资本充足率分别为9.66％/10.73％/13.85％,较年初分别提升0.16/0.14/0.09pct。风险加权资产同比增速为14.8％,较年初下降3.5pct。公司各级资本充足率有所提升,主要由于盈利维持高增的同时,风险加权资产增速有所放缓。

   盈利预测、估值与评级。厦门银行是福建省内异地布局最全的城商行之一,海西经济区经济发展强劲,公司经营区位优势凸显。厦门银行信贷投放以对公业务为主,并主要投向制造业、批发零售业,零售端则向个人经营性贷款和住房按揭贷款倾斜。同时,公司资产质量优异,不良贷款率持续在0.9％以下低位运行,较高的拨备覆盖率使得公司风险抵补能力较强,也大幅拓展了利润平滑空间。公司当前可转债发行事宜已获上交所受理,待可转债发行顺利落地后,将有助于进一步增厚核心一级资本,拓展公司经营空间。基于此,调整公司2023-2024年EPS预测为1.09(+0.9％)/1.24(+3.3％)元,新增2025年EPS预测为1.38元,当前股价对应PB估值为0.61/0.55/0.50倍,对应PE估值分别为5.04/4.46/3.98倍,维持"增持"评级。

   风险提示:如果宏观经济下行压力加大影响信贷需求,可能拖累公司扩表强度。