会畅通讯(300578):一季度订单未完全释放,AI+三维云视频前景广阔-2022年年报及2023年一季报点评

事件:公司发布2022年年报及2023年一季报。2022年公司实现营业收入6.70亿元,YoY-1.62％;归母净利润1688.58万元,扭亏为盈;全年毛利率39.59％,同比降低2.8pct。营收端基本持平,利润端实现扭亏为盈。

   点评:需求复苏订单未完全释放,一季度短期波动承压。

   单季度来看,,2022Q4公司实现营收1.56亿元,YoY-18.45％,主要系全球经济下行造成供应链交付压力所致;归母净利润-0.36亿元,YoY+毛利率36.57％,同比提升2.60pct。2023Q1公司单季度实现营收1.56亿元,YoY-18.45％,主要系1-2月份处于客户需求复苏过渡阶段订单未完全释放归母净利润168.83万元,YoY-112.84％;毛利率37.27％,同比下降利润下滑7.02pct。费用端,,2022年公司销售费用1.06亿元,YoY-主要系提高营销人效所致;管理费用0.62亿元,YoY+33.38％,主要系2021年股权激励计提费用冲销所致;研发费用0.72亿元,YoY-1.04％。

   云视频领域行业领先,AI+三维云视频前景广阔。根据头豹研究院数据公司2020及2021年连续两年在云视频细分领域位于国内第一,云视频平台供给政府及大型企事业单位、云视频硬件供给互联网巨头及各行业头部企业。此外公司结合知识图谱、3D图形引擎、3D渲染引擎全行业率先实现"AI+三维云视频"通信能力,三维云2022年一季度发布,全年保持快速迭代交付,业绩逐步释放实现了从0到1的突破。2023年一季度公司AI+元宇宙的三维云视频业务同比增长超过700％。

   AIGC快速发展,公司前瞻性布局有望开花结果。OpenAIChatGPT、百度文心一言等AI大模型的爆发将加速云视频应用场景的进一步渗透,云视频技术向AI+商业元宇宙演进,"三维化"、"智能化"趋势对技术要求更高。公司较早布局AI+三维云视频领域,有望充分受益行业爆发增量需求,进一步夯实竞争壁垒。

   盈利预测:会畅通讯是我国云视频领域的领先企业,有望凭借较强的综合产品力,深度受益AIGC爆发带来的行业高景气度。预计公司2023-2025年实现营收8.01/9.37/10.77亿元,归母净利润0.42/0.60/0.75亿元,对应EPS0.21/0.30/0.37元,首次覆盖,给与"增持"评级。