山东海化(000822):2023Q1业绩稳定增长,纯碱盈利维持高位

事件:公司公布2023年一季报,期内实现营业收入23.65亿元,同比增长9.38％;实现归母净利润2.39亿元,同比增长7.33％;实现扣非归母净利润2.38亿元,同比增长37.01％;基本每股收益0.27元。

   2022年业绩创近十年新高,23年Q1业绩维持稳定增长。据公司年报数据,2022年公司实现营收97.12亿元,同比增长44.7％;实现归母净利润11.08亿元,同比增长47.6％,均创近十年新高。2023年Q1,公司实现归母净利润2.39亿元,保持稳定增长。公司2022年实现纯碱产量301万吨,销量315万吨,为国内主要的纯碱生产企业之一,立足盐化产业,围绕主导产品纯碱,积极优化资源配置,不断提升核心竞争力,推动企业高质量发展。

   纯碱盈利维持高位,玻璃需求企稳向上。据百川数据,2023年Q1轻质纯碱均价2813元/吨,同比上涨14.3％,重质纯碱均价3039元/吨,同比上涨12.9％;截至2023年4月20日,联碱、氨碱、天然碱毛利分别为1108元/吨、779元/吨、1563元/吨,依然维持在历史较高水平。需求侧,浮法玻璃需求逐步企稳,近期价格明显反弹,光伏玻璃陆续有新线计划投产,整体来看,下游需求企稳向上。

   布局液流储能,积极寻求产业链延伸。2022年8月20日,公司公告,子公司氯碱树脂与液流储能拟投资设立山东液流海材料科技,未来主营新材料技术研发、专用化学和电子专用材料的制造、智能输配电及控制设备的销售等。公司依托现有氯碱树脂盐化工产业优势,向新兴电化学储能产业延伸,有利于加快产业升级,促进高质量发展。

   投资建议:预计公司2023-2025年归母净利润11.5/11.4/10.9亿元,对应EPS为1.3/1.3/1.3元,当前股价对应PE为5.7/5.7/6.0X,给予"买入"评级。

   风险提示:产品价格下跌、需求下滑、行业产能过剩等。