中百集团(000759):1Q23扣非净利润同比转正,关注渠道创新进展

2023年一季度业绩符合我们预期公司公布1Q23业绩:实现营收35.12亿元,同比增长1.9％,归母净利润1154万元,去年同期为220万元,扣非归母净利润944万元,去年同期亏损633万元,符合我们预期。

   发展趋势1、1Q23营收同比基本持平。公司1Q23实现营收35.1亿元,同比增长1.9％。分业态看:1)超市业务:我们预计受1Q22囤货需求较高的影响,营收同比增速或相对承压;2)购物中心业务:我们预计伴随线下客流逐步回暖,购物中心业态营收同比呈恢复态势。

   2、1Q23盈利能力有所修复。公司1Q23毛利率24.7％,同比持平。1Q23期间费用率同比下降0.3ppt至23.6％,费控情况有所优化,其中销售费用率同增0.1ppt至18.6％,管理+研发费用率为4.3％,同比持平;财务费用率同降0.3ppt至0.7％。综合影响下,公司1Q23归母净利率/扣非净利率同比分别增长0.3/0.5ppt至0.3％/0.3％,盈利能力有所修复。

   3、关注公司渠道创新进展。1)线上方面,公司2022年加强三方平台资源投入和流量导入,同时优化自研平台,围绕客户消费体验,持续完善平台功能开发,全年线上业务实现销售17.24亿元,同比增长31.5％。2)线下门店方面,公司2022年新开2家"精选店"仓储超市,68家"邻里系"社区超市,2家"日咖夜酒"全时段经营复合型便利店,2023年公司计划新增商业网点300家,其中便利店达200家,持续关注门店更新升级及业态优化进展。

   盈利预测与估值维持2023/2024年盈利预测0.23/0.31亿元,当前股价对应2023/24年0.24/0.24倍P/S。维持中性评级与目标价4.4元,对应2023/2024年0.24/0.24倍P/S,较当前股价有1％的上行空间。

   风险市场竞争加剧;客流恢复不及预期。