利柏特(605167):Q1收入业绩高增,看好全年业绩释放

事件描述

   公司发布2023年一季报,Q1实现营收5.77亿元,同增125.14％;实现归属净利润0.34亿元,同增168.81％。

   事件评论受益充足订单,收入业绩高增长。2023Q1收入同增125.14％,主要原因为主要系去年同期确认收入较少,本期项目执行及结算情况良好;业绩同增168.81％快于收入,主要源于:1)毛利率同增0.09pct至15.83％;2)期间费用率同减4.78pct至7.51％;3)资产减值损失率同减1.87pct至-0.43％;4)所得税率同减4.93pct至26.17％。

   期间费用率、资产减值损失率下降,(扣非)归属净利率同比上升。2023Q1毛利率同增0.09pct至15.83％,期间费用率同减4.78pct至7.51％,其中销售、管理、研发、财务费用率分别同减0.4pct、3.68pct、0.6pct、0.09pct至0.99％、6.28％、0.25％、-0.01％;

   其他收益率同增0.11pct至1.24％;投资净收益率同减0.74pct至-0.96％;资产减值损失率同减1.87pct至-0.43％;信用减值损失率同增5.86pct至0.32％;汇兑净收益率与去年同期持平;所得税率同减4.93pct至26.17％;归属净利率同增0.96pct至5.92％,扣非归属净利率同增0.64pct至4.74％。

   业务经营需要致经营性现金流净流出增加,收现比、付现比均有回落。Q1公司经营性现金净流出0.46亿元,同比多流出0.94亿元,主要系报告期内随着大项目的执行,材料款及分包款支付增加及本期缴纳的税金增加。收、付现比分别同减156.46pct、98.68pct至85.76％、63.98％。截至2023Q1,公司持有3.39亿元应收票据及应收账款、4.33亿元存货及合同资产,较年初分别变动9.6％、5.61％。应付款项、预收款项及合同负债分别较年初变动17.78％、-23.43％至4.98亿元、4亿元。

   在手订单充裕奠定增长基础,中长期来看,"一带一路"+模块应用场景开拓打开增长空间。截至4月初,根据公司公开披露的新签重大合同项目计算,公司当前在手订单规模或将超过47亿人民币,是2022年收入规模的2倍以上,考虑到2023年经济修复,公司大部分在手订单产值或将在2023年落地,驱动公司收入业绩快速增长。本轮化工投资周期主要受去年俄乌冲突导致的化工行业产能迁移,公司长期与海外优质客户(巴斯夫、霍尼韦尔、科思创、陶氏化学、液化空气、英威达等)保持紧密合作,因此较为受益。中长期来看:1)工业模块的使用场景正逐步扩大,模块化建造方式在海外发展较早,目前随着技术的发展已广泛应用于化工、空分、油气能源、水处理与矿业等多个行业。公司持续拓展新客户与新应用场景(如FPSO,YINSON浮式生产储油轮上部模块),不断拓宽工业模块的应用领域和范畴,有望形成新的增长极;2)公司长期以承接出口订单为主,伴随"一带一路"倡议的持续开拓,有望进一步承接更多订单。预计2023、2024年公司实现归属净利润2.1、2.9亿元,对应当前股价PE分别为20.2、14.3倍,"买入"评级。

   风险提示1、外资企业投资不及预期;

   2、原材料价格大幅波动。